上證指數(shù)在6月15日達(dá)到5178的高點(diǎn)之后大幅下跌，雖然6月23日經(jīng)歷V形反彈，但近6個(gè)交易日的跌幅仍然超過10%。與股市下跌形成對照的是，樓市近期開始上漲，城市的樓市更是強(qiáng)勁上漲。統(tǒng)計(jì)局前不久發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，北上廣深新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲幅平均為3.0%，深圳高達(dá)6.7%。

 

這引起了股市與樓市之間存在“蹺蹺板效應(yīng)”的討論。蹺蹺板效應(yīng)以前也發(fā)生過。2007年10月到2008年10月，股市大幅下跌，而樓市則較快上漲；而2008年末到2009年上半年，樓市的行情不好，股市卻大幅上漲；之后幾年，直到去年上半年，股市基本上是熊市，而樓市總體上是牛市。這種效應(yīng)不難解釋：資金在股市和樓市之間流動(dòng)，當(dāng)很多資金流入一個(gè)市場使其上漲時(shí)，另一個(gè)市場就可能是資金流出形成下跌壓力。

 

但股市和樓市之間并不是相互做空，而是相互推高。近期一線城市帶動(dòng)房價(jià)反彈，一個(gè)重要原因就是股市上漲帶來的“財(cái)富效應(yīng)”，一些人在牛市中賺了錢，就將其中一部分投資于樓市，推動(dòng)了房價(jià)上漲。5月深圳房價(jià)領(lǐng)漲全國，就是這種“財(cái)富效應(yīng)”的體現(xiàn)。有研究報(bào)告指出，深圳是本輪牛市全國新開戶最多的城市。而股市在2014年下半年開始演變?yōu)榕Ｊ?，也與當(dāng)時(shí)炒樓的資金大量流入有關(guān)系，當(dāng)時(shí)樓市漲勢趨緩。因此，與其說股市和樓市之間是“蹺蹺板效應(yīng)”，不如說是“此起彼伏現(xiàn)象”。在這種此起彼伏中，投機(jī)投資者享受著持續(xù)的高收益。

 

他們的高收益，不是在財(cái)富創(chuàng)造中獲得的，而是在財(cái)富分配中獲得的。股市和樓市的財(cái)富分配功能，在“此起彼伏”中充分體現(xiàn)。股市的“財(cái)富效應(yīng)”推動(dòng)房價(jià)上漲，使現(xiàn)在一線城市平均環(huán)比漲幅折成年率已高達(dá)36%，房價(jià)其實(shí)已經(jīng)屬于“過快上漲”，一部分自住需求的購房者將要支出更大一部分收入，多支出的這部分收入，很多轉(zhuǎn)移給了投機(jī)投資者。股市通過樓市實(shí)現(xiàn)了財(cái)富分配的功能，另外，股市還在快速的上漲和下跌中，使一部分財(cái)富從散戶轉(zhuǎn)移給莊家和消息靈通的人。股市的“財(cái)富效應(yīng)”還可能引發(fā)通脹影響財(cái)富分配，但這種情況目前看起來還沒有發(fā)生。

 

股市和樓市中發(fā)生的財(cái)富分配，與通貨膨脹一樣，可以說是初次分配和再分配之外的第三次分配，這使收入差距和貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，在謀求收入分配改革的當(dāng)下，股市與樓市之間的“此起彼伏現(xiàn)象”是需要警惕的。有關(guān)部門應(yīng)該采取措施，抑制房價(jià)再次過快上漲。

 

首要的問題是，貨幣政策應(yīng)該堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，堅(jiān)持為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。今年二季度，流動(dòng)性非常充裕，幾乎是2010年下半年以來最寬松的，這刺激了股市快速上漲，也間接和直接地推動(dòng)了房價(jià)上漲，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻受益不多。這樣的狀況應(yīng)當(dāng)改變。