當前國內的股市與樓市都在過度盯住央行的貨幣政策，因為，只有讓央行貨幣政策進一步寬松，向市場注入更多的流動性，就能夠讓國內股市及樓市再上一層樓。但實際上這是國內外市場人士的愿望，央行貨幣政策是否會全面寬松是不確定的。即使央行再降準降息，但實際上是否會如市場人士所認為的會釋放出大量的流動性出是不確定的。

因為，就目前的情況來看，國內外市場關注最多的是中國式的QE推出。對此，盡管中國財經官員一再否認沒有中國版的QE,也不需求中國版的QE。事實上，如果按照QE的確切定義與內涵，當然沒有中國版的QE，也是不需求中國版的QE。因為當前中國的基準利率沒有降低到零，中國央行常規(guī)的貨幣政策可先把的工具還很多。但是市場人士要明白，中國的基準利率與歐美國家完全不是一樣，即使是同樣的貨幣政策工具，其內涵與意義往往也會不一樣。其實，有沒有中國版的QE最為核心的問題或實質，就在于是不是通過不同的方式進行信用的過度擴張。如果過度的信用擴張，就是過度寬松的貨幣政策。其目的都是要達到貨幣政策過度寬松，只是所采取的工具，所以目前對這種爭論意義根本就不大。

也就是說，就目前中國央行的貨幣政策來看，基本上由中性開始轉向全面寬松。無論是降準降息，還是定向量寬及其他貨幣工具向市場注入流動性，都是信用全面寬松。如果說降息降準都不是貨幣政策寬松，那么什么才是貨幣政策寬松呢？所以，目前市場傳得最多的國內商業(yè)銀行放開存貸比限制及降準，商業(yè)銀行如何可釋放出七萬億的流動性；及4月份M2跌到歷史最低水平及CPI為1，已經給央行降息降準提供了充分空間；還有，今天央行官員在香港報道表示，無論是中國存款準備金還得利率都有很大下降空間。所以，市場人士認為這些信息都表明，中國央行新一輪的全面寬松的貨幣政策即將推出。

比如說，央行上周公布4月金融數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣供應量，即M2余額128.08萬億元，按年增長10.1%，這是自1986年有數(shù)據(jù)以來的最低水平。對于該現(xiàn)象，市場人士解釋是，M2增速放緩主要的原因是央行外匯占款下降、銀行表外業(yè)務監(jiān)管加強及銀行借款不夠充足等。所以，在市場人士看來，央行肯定不愿看到M2下降會這樣多，央行的降準降息會陸續(xù)有來。

其實，還并不是貨幣政策的寬松問題，而是當前國內貨幣創(chuàng)造是如何進行?？梢哉f，早幾年的M2一直處于增升高位，最為主要的是通過外匯占款及同業(yè)存款效應在進行。通過這兩個方面向市場流入大量的基礎貨幣，而這些基礎貨幣又通過商業(yè)銀行的貸款創(chuàng)造了大量的流動性。但是目前貨幣創(chuàng)造機制發(fā)生了很大變化，這兩個方面都在減弱，這就使得M2增長速度放緩。比如，一季度的外匯占款少增1萬多億元及4月份的社會融資總額增長比預期少增1萬多億元。當然，更為重要的M2作為貨幣政策中間目標的有效性也在減弱，可能會有新的方式及工具來代替。所以，市場人士看到M2增速下降，就認為央行貨幣政策將會更為寬松。這更多的是市場所希望的。

還有，與歐美國家相比，中國的基準利率及存款準備金率都很高，比如存款準備金率達18.5%（而歐洲只有2-3%），中國一年期存款基準利率2.25%，一年期貸款基準利率為5.1%為，而美聯(lián)儲的基準利率已經降到0-0.25%，歐洲央行出現(xiàn)存款利率負利率。看上去中國的基準利率及存款準備金率都很高，都有很大下降的空間。

  但是，大家要注意，實際上兩者根本不可比較的東西。兩種利率及存款準備金率，名稱上是一樣，但實際的內涵完全不同。中國的基準利率是一年期存貸款利率，而美聯(lián)儲的貨幣市場隔夜拆借利率。比如，目前美聯(lián)儲的基準利率為0-0.25%，但目前美國商業(yè)銀行按揭貸款優(yōu)惠利率為3.85%（而這個利率一直在隨市場供求關系在變化）。   

 

存款準備金率也是如此。美國的存款準備金率是以存款多少量來定，法定存款準備金繳交少，主要是超額存款準備金。而中國的存款準備金率以機構來定，主要是法定存款準備金率。因此，市場上以歐美國家的情況來衡量中國的情況，認為央行有更大的貨幣政策寬松的空間，這種比較是意義不大的。同樣只是國內股市及樓市希望央行貨幣政策更為寬松，向市場注入更多的流動性而已。還有，認為國內商業(yè)銀行存貸比約束取消會釋放出7萬億流動性也是如此。

當前的股市及樓市都希望央行貨幣政策更為寬松來推動，來更上一層樓，但央行對當前數(shù)據(jù)理解可能會很大不同。因此，央行貨幣政策寬松到什么程度是相當不確定的。