央行上周五的突然降息引發(fā)市場各方熱議。專家認(rèn)為，降息雖然短期內(nèi)對股市樓市產(chǎn)生一定積極作用，但是央行貨幣政策考量的是經(jīng)濟的整體，而不是某一兩個具體行業(yè)。此次降息核心目的是希望通過降低企業(yè)融資成本，提高資金市場運轉(zhuǎn)效率，讓實體經(jīng)濟獲益。
企業(yè)喊渴并非因為市場缺錢
近年來，中小企業(yè)“融資難、融資貴”的問題一直困擾著中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟增長有下行壓力、結(jié)構(gòu)調(diào)整處于爬坡時期、企業(yè)經(jīng)營困難有所加大的情況下，部分企業(yè)特別是小微企業(yè)對融資成本的承受能力有所降低。
然而，“融資難、融資貴”這一難題卻不是市場缺乏流動性造成的，實際上目前銀行體系流動性總體充裕。根據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年10月末，廣義貨幣（M2）余額119.92萬億元，同比增長12.6%。M2增速較名義GDP增速高出4個多百分點，明顯超出2000-2013年的平均水平。
此外，央行今年還通過多種創(chuàng)新型貨幣政策工具向市場注入中期流動性。瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示，央行近一兩年并沒有采取常規(guī)性工具如降息降準(zhǔn)，而是通過更多創(chuàng)新型工具如常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等達(dá)到定向支持的目的，本輪約7700億元的MLF對于流動性的支持力度其實要超出一次降準(zhǔn)的力度。“盡管采取不少創(chuàng)新手段，效果仍然不太理想。‘融十條’剛剛出臺，利率隨后大漲，便凸顯了政策困境。”沈建光說。
降息對實體經(jīng)濟最有利
事實上，在經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，此輪降息將對實體經(jīng)濟產(chǎn)生顯著利好。央行表示，解決好企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本高問題，對于穩(wěn)增長、促就業(yè)、惠民生具有重要意義。
“今年三季度GDP增長7.3%是5年來最低的增速，表明經(jīng)濟增長有下行壓力，其中很重要的一個原因就是企業(yè)融資成本很高，客觀上對企業(yè)的投資產(chǎn)生負(fù)面影響。”農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚表示，央行此次降息核心目的就是希望通過降低企業(yè)和銀行貸款的利息，降低企業(yè)的融資成本和財務(wù)成本，來鼓勵企業(yè)更多地投資和從事實體經(jīng)濟活動，進(jìn)一步穩(wěn)定實體經(jīng)濟。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，流動性通過公開市場操作有所寬裕，但是效果并不明顯，實體經(jīng)濟融資成本仍高。在這種情況下，通過基準(zhǔn)利率的下調(diào)，尤其是貸款利率相對幅度稍大一點的下調(diào)，有助于推動實體經(jīng)濟的融資成本下降，這樣會減輕企業(yè)融資成本方面面臨的壓力。
“此次非對稱降息，實際上在收窄銀行利差，可以理解為是引導(dǎo)銀行將部分利潤讓渡給企業(yè)。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明認(rèn)為，目前銀行的盈利水平大大高于大多數(shù)實體企業(yè)，為了中國經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展，必須將銀行業(yè)部分利潤讓渡給實體經(jīng)濟。降息的傳導(dǎo)作用很快，效果會很快顯現(xiàn)。特別是時值年末，企業(yè)銀根偏緊，降息的效果更加明顯，實體經(jīng)濟能夠更快地享受到降息的紅利。
“為救股市樓市”之說太片面
央行降息的影響，最先在證券市場得到反應(yīng)。A股市場在本周一應(yīng)聲大漲，上證指數(shù)創(chuàng)出近3年來的新高。尤其是地產(chǎn)股的普漲，更使一些人將此視為樓市走出低谷的重要信號。但是在專家看來，市場存在的這種“為救股市樓市”的說法是對此次降息政策的誤讀和片面理解。
“把這次降息理解成是救市是完全錯誤的理解。”向松祚表示，包括股市樓市在內(nèi)的一些行業(yè)，對央行貨幣政策往往是根據(jù)自己的愿望進(jìn)行解讀。這種解讀是缺乏科學(xué)依據(jù)的，貨幣政策的考量絕對不是某一個具體的行業(yè)，而是基于經(jīng)濟整體。
向松祚認(rèn)為，這次降息并不標(biāo)志貨幣政策根本方面的轉(zhuǎn)變，只是配合之前的貨幣政策的動作。此前國務(wù)院常務(wù)會議為解決“融資難、融資貴”提出了10項舉措，這次降息便是配合這一舉措。
對于央行未來是否還會進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，連平認(rèn)為，不會形成降息通道，連續(xù)降息可能性不大，但不排除還有一次降息的可能性。而在民生證券研究院執(zhí)行院長管清友看來，寬松空間已經(jīng)打開，預(yù)計下一次降準(zhǔn)或降息不會太遠(yuǎn)。寬松政策會一直持續(xù)到社融余額增速拐頭向上，經(jīng)濟內(nèi)生動力增強為止。
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