存量房更新、物業(yè)管理、租賃業(yè)務(wù)、公共配套、智能社區(qū)、適老化改造等房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈下游,一直被認(rèn)為是房地產(chǎn)未來發(fā)展的藍(lán)海。2012年以來,房企轉(zhuǎn)型開始向房地產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,但基本還處于探索和試水階段,更多還是為了維護品牌形象、為了市值管理。還擺脫不了“小打小鬧”的局面。

 

每一輪房地產(chǎn)調(diào)整期,都是房企謀求轉(zhuǎn)型的高熱期。自2010年限購、限貸政策實施以來,樓市需求空間大大壓縮,房地產(chǎn)利潤率從20%左右快速下滑到10%左右,房企轉(zhuǎn)型的步伐越來越快。今年以來,樓市進(jìn)入消化庫存的過剩時代和存量時代,房企利潤率也隨之進(jìn)入了個位數(shù)增長期,而融資成本、管理成本和營銷成本卻在持續(xù)上升,新房開發(fā)的前景似乎在一夜之間變得悲觀,房企轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)倒逼之勢。

 

過去幾年房企轉(zhuǎn)型的熱點,是發(fā)展與產(chǎn)業(yè)鏈不相關(guān)的非地產(chǎn)業(yè)務(wù),最突出的就是“地產(chǎn)+X”的模式。據(jù)統(tǒng)計,2011年大舉投資非地產(chǎn)業(yè)務(wù)的房產(chǎn)業(yè)上市公司多達(dá)14家,其中近80%選擇礦業(yè)、文化旅游業(yè)務(wù)等。2012年以來,房企轉(zhuǎn)型開始向房地產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,如向與地產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切的金融產(chǎn)業(yè)延伸,入股銀行和保險公司(如萬科入股徽商銀行、恒大入股華夏銀行(8.54, 0.00, 0.00%)、綠地開小貸公司);再如從開發(fā)物業(yè)向持有物業(yè)轉(zhuǎn)型,如龍湖、SOHO中國、富力等開始轉(zhuǎn)向持有和經(jīng)營商業(yè)物業(yè)。

 

去年以來,房企向產(chǎn)業(yè)鏈下游相關(guān)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的跡象更加突出。例如,萬科公開宣稱向“城市配套服務(wù)商”轉(zhuǎn)型,謀求在存量住宅與公共服務(wù)配套需求之間獲得機會,第五食堂、萬物倉、幸福驛站等配套服務(wù)已經(jīng)推出;保利以全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入養(yǎng)老地產(chǎn)和自營商業(yè)物業(yè);2013年最后一天,碧桂園發(fā)布《碧桂園高端物業(yè)服務(wù)發(fā)展報告》,稱高端物業(yè)管理業(yè)務(wù)將成集團新的業(yè)務(wù)增長點,目標(biāo)是2018年該項收入超過百億;花樣年華將旗下“彩生活”社區(qū)服務(wù)平臺分拆上市,業(yè)務(wù)核心由房地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)型為社區(qū)服務(wù)運營商。

 

存量房更新、物業(yè)管理、租賃業(yè)務(wù)、公共配套、智能社區(qū)、適老化改造等房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈下游,一直被認(rèn)為是房地產(chǎn)未來發(fā)展的藍(lán)海。萬科曾經(jīng)的標(biāo)桿美國的Pulte Group的市值也不過75億美元,而房地產(chǎn)服務(wù)行業(yè)的龍頭公司CBRE市值就超過了100億美元。2008年成立、從事旅行房屋短期租賃業(yè)務(wù)的Airbnb,在2012年C輪融資時估值就已達(dá)30億美元。顯然,相比開發(fā)行業(yè),房地產(chǎn)服務(wù)行業(yè)的前景更為可觀。

 

在我國,由于適齡購房人群規(guī)模下降、住房自有率提升、戶均住房套數(shù)達(dá)到1.1套,新房開發(fā)空間或已很有限,未來新房銷售規(guī)模必會下降。但城鎮(zhèn)居民的居住品質(zhì),別說與西方國家,即便與日韓相比也存在很大差距。據(jù)第六次全國人口普查的數(shù)據(jù),城鎮(zhèn)住房成套率只有76%,廚房和衛(wèi)生間不齊備的城鎮(zhèn)家庭有5000萬戶,2800萬戶家庭不通自來水,占比分別達(dá)到21.7%和12.2%。另外,我國城鎮(zhèn)住房在教育、醫(yī)療、交通、適老化改造、智能化和信息化等方面的公共服務(wù)配套遠(yuǎn)未到位。所以,從商業(yè)模式上看,未來房地產(chǎn)還有很大的發(fā)展藍(lán)海,特別是產(chǎn)業(yè)鏈下游的存量房領(lǐng)域。

 

但是,房企順著產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)型眼下還處于探索階段,更多還是為了維護品牌形象、為了市值管理,如房企與互聯(lián)網(wǎng)合作,實現(xiàn)物業(yè)智能化、全民經(jīng)紀(jì)人、線上線下業(yè)務(wù)一體化等房產(chǎn)O2O概念等,維護市值的動力大于轉(zhuǎn)型。所以,這類業(yè)務(wù)與開發(fā)主業(yè)的規(guī)模相比微不足道。迄今,還沒有看到哪家房企在物業(yè)管理、租賃服務(wù)、存量房改造、智能社區(qū)和養(yǎng)老地產(chǎn)等相關(guān)領(lǐng)域下決心投入真金白銀。

 

而制約房企向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)型最重要的因素,是相關(guān)領(lǐng)域并沒有浮現(xiàn)出成熟的經(jīng)營模式和能與開發(fā)主業(yè)相匹敵的盈利模式。不管是物業(yè)管理、租賃服務(wù)、存量房改造,還是社區(qū)公共服務(wù)配套等,都還并沒有規(guī)范的、普遍被認(rèn)可的行業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理規(guī)范和人員隊伍等“軟實力”。相比房產(chǎn)本身在價格上的增值,相關(guān)領(lǐng)域的增值顯得微不足道,這與房地產(chǎn)企業(yè)高杠桿、高融資成本完全不匹配。同時,挖掘下游產(chǎn)業(yè)鏈上的價值,往往仍依托于存量房。盡管我國存量房規(guī)模巨大,但房屋之間的價值差別很大,產(chǎn)業(yè)鏈價值增長前景可觀的房子僅集中在城市公共服務(wù)配套完善、增值服務(wù)支付能力強的中心區(qū),總體規(guī)模有限,難以滿足規(guī)?；?jīng)營和房企轉(zhuǎn)型的需求空間。另外,絕大多數(shù)房企建立和發(fā)展的時間非常短,一直靠簡單復(fù)制和機械周轉(zhuǎn)來獲利,這與向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)型對企業(yè)在團隊管理、技術(shù)力量、服務(wù)意識、專業(yè)能力和行業(yè)認(rèn)識等方面的要求存在很大的差距。因此,探索歸探索、試水歸試水,真金白銀投入時還得認(rèn)真思量。

 

鑒于房企圍繞產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型的不確定性很大、阻力很多,短期內(nèi)不可能有突破性進(jìn)展。未來相當(dāng)一段時期內(nèi),開發(fā)主業(yè)在房企業(yè)務(wù)中仍將占據(jù)絕對主體地位,參股金融企業(yè)、建立線上經(jīng)紀(jì)人平臺、電子商城等房產(chǎn)O2O等轉(zhuǎn)型之舉,本質(zhì)上還是為了適應(yīng)利潤率下滑的大趨勢,積極降低融資成本、營銷成本,保持本業(yè)利潤不至于下滑太快,維護市值也是考慮之一。萬科在合伙人制度、小盤股操作等方面的舉動,也是為了激勵員工在過剩時代更努力地賣房,應(yīng)對拿地成本高、性價比高的地塊日益稀缺對主業(yè)可持續(xù)發(fā)展形成的沖擊。

 

由此看來,未來房企轉(zhuǎn)型將集中在兩個方面,其一,資金實力雄厚的大房企并購中小房企,維護主業(yè)穩(wěn)定,規(guī)避土地市場的相關(guān)限制。同時,將多余的資金去發(fā)展多元化或?qū)I(yè)化經(jīng)營,與主業(yè)關(guān)系并不大,目的是維護市值和為開發(fā)主業(yè)做鋪墊、打前哨;其二,中型房企投資于醫(yī)療服務(wù)和智能產(chǎn)業(yè)等,與主業(yè)關(guān)系也不大,目的也是為了維護市值,規(guī)避開發(fā)主業(yè)增長極限。而其他圍繞房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈鎖開展的花樣繁多的轉(zhuǎn)型舉動,不是為加快庫存消化、降低營銷成本,就是為了維護市值,即便屬于轉(zhuǎn)型范疇,也擺脫不了“小打小鬧”的局面。真正圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型還離我們很遠(yuǎn)。