近日，多家媒體報道稱，中國將允許上市房地產(chǎn)公司在銀行間市場發(fā)行中票，但募集資金僅用于房建開發(fā)，不能用于土地款等其它用途。輿論認(rèn)為，上市房企融資較為容易，而中小房企才比較困難，因此，此舉對于地產(chǎn)市場的意義不大。

 

但無論如何，此舉發(fā)出了一個拯救地產(chǎn)的信號，尤其是貨幣政策的放松。目前，雖然大部分地區(qū)取消了行政限購政策，但樓市依然低迷，人們認(rèn)為，只有貨幣政策給予支持，制造上漲預(yù)期，才能救樓市。如果樓市持續(xù)低迷，則可能會引起與地產(chǎn)相關(guān)的信托產(chǎn)品、私募債違約風(fēng)險升高。目前國內(nèi)以土地和房產(chǎn)為資產(chǎn)池的信托產(chǎn)品約占總量的一成多，這可能對金融秩序造成影響。

 

事實上，地產(chǎn)企業(yè)融資一直暢通無阻，在過去幾年爆發(fā)的理財產(chǎn)品、信托等熱潮，有相當(dāng)大的一部分是為地產(chǎn)企業(yè)提供融資。盡管上半年中國樓市陷入低迷，但銀行對開發(fā)商的貸款仍然增長了26.9%，至3.1萬億人民幣。此外，國開行還獲得了央行一萬億元再貸款用于棚戶區(qū)改造。

 

不過，中國樓市的低迷與地產(chǎn)商融資成本或融資便利沒有太大關(guān)系，因為問題出在需求一方，即使供求一方存在問題，那也是供應(yīng)過剩。根據(jù)統(tǒng)計，目前一二線城市的去化時間為13－15個月，部分積壓嚴(yán)重的三線城市約需要33個月去庫存。在樓市前景未卜，土地拍賣下滑以及新開工項目減少的背景下，允許一部分地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票，政策意義不大。

 

目前中國發(fā)展遇到一個根深蒂固的矛盾：一方面，地產(chǎn)業(yè)確實對GDP影響很大，如果樓市持續(xù)低迷，必然會對經(jīng)濟(jì)增長帶來巨大的下行壓力，并可能影響金融市場；另一方面，由于經(jīng)濟(jì)增長對地產(chǎn)過度依賴，因此必須將房地產(chǎn)投資和占GDP的比重降下來，否則必然面臨地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。在過去的十幾年里，由于房價快速上漲帶來的額外的投機(jī)、投資以及透支性需求，已經(jīng)讓大部分城市出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況，而在一線大城市，如果房價繼續(xù)升高，則會超出絕大部分剛需家庭的購買力。

 

因此，經(jīng)濟(jì)逐步“去地產(chǎn)化”，地產(chǎn)業(yè)逐步降低杠桿率，是中國經(jīng)濟(jì)安全轉(zhuǎn)型的重要前提。而實現(xiàn)這些目標(biāo)的唯一辦法，就是不能放松對信貸的嚴(yán)格控制。中國地方政府、中國企業(yè)以及整個市場目前的杠桿率過高，如果為了GDP增長，放松信貸而刺激樓市，只會讓房價預(yù)期失控，“北京一平米30萬元”可能成真，這對中國經(jīng)濟(jì)長期健康成長不利，阻礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，甚至?xí)屩袊?jīng)濟(jì)陷入危機(jī)，因此，任何為拯救地產(chǎn)而放松貨幣政策的做法，都是危險的。

 

在經(jīng)濟(jì)增長乏力，地方政府土地財政銳減與債務(wù)壓力增大的情況下，“拯救樓市”的力量會異常強(qiáng)大，就像此前中央政府對地產(chǎn)業(yè)的每次調(diào)控一樣，現(xiàn)在也必然會面臨要求貨幣政策支持樓市的壓力，在這關(guān)鍵時刻，如何抉擇，將影響中國經(jīng)濟(jì)的最終走向。