7月27日，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，伴隨著2013年以來，全球性金融危機(jī)的影響逐漸削弱，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生力量的推動(dòng)下，主要發(fā)達(dá)國(guó)家正出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，這將會(huì)刺激中國(guó)的出口實(shí)現(xiàn)持續(xù)性、較明顯的恢復(fù)性增長(zhǎng)。如果內(nèi)需市場(chǎng)特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有出現(xiàn)較大變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能迎來拐點(diǎn)，A股市場(chǎng)也有可能因此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

 

高善文表示，從2007年至今的7年里，A股市場(chǎng)重心不斷下移，最重要原因，在于全球性金融危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致中國(guó)出口大幅下降，與出口相關(guān)的眾多投資活動(dòng)隨之萎靡。在此背景下，政府交錯(cuò)地采用刺激房地產(chǎn)和擴(kuò)張基建的方式來刺激經(jīng)濟(jì)，不僅總體效果不盡如人意，而且由此積累的問題日漸突出。最關(guān)鍵的問題在于，在政府刺激經(jīng)濟(jì)過程中，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)的力量并未被激活，未能推動(dòng)投資、消費(fèi)的有效上升，而房地產(chǎn)泡沫帶來的擔(dān)憂與日俱增，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。

 

然而情況正在發(fā)生改變。高善文強(qiáng)調(diào)，種種跡象顯示，與過去7年中國(guó)出口的數(shù)次反彈無功而返不同，這次中國(guó)出口的反彈雖然幅度有限，但堅(jiān)實(shí)有力，所能持續(xù)的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，其所能帶動(dòng)的相關(guān)投資活動(dòng)會(huì)更活躍，或顯著改變目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑的狀況。高善文指出，目前全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)格局與過去發(fā)生了明顯改變，包括美國(guó)、日本等在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家，已經(jīng)逐步擺脫了金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，正處于由經(jīng)濟(jì)內(nèi)在力量推動(dòng)的緩步增長(zhǎng)中，這種自我恢復(fù)的過程具有持續(xù)性，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)出口實(shí)現(xiàn)持續(xù)性恢復(fù)。如果中國(guó)出口確實(shí)如預(yù)期那樣，并且?guī)?dòng)相關(guān)投資活動(dòng)同步增長(zhǎng)，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)“引擎”將會(huì)重新點(diǎn)燃。

 

不過，雖然對(duì)出口的持續(xù)性恢復(fù)表示樂觀，但高善文同時(shí)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否因此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，取決于以房地產(chǎn)為代表的內(nèi)需會(huì)否“塌方”。從上半年數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下滑。在目前時(shí)點(diǎn)上看，是否會(huì)繼續(xù)大幅下滑，存在很多爭(zhēng)議。

 

高善文認(rèn)為，就全國(guó)范圍而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)去泡沫、去庫存的過程已經(jīng)開始，并將在未來三五年內(nèi)加快進(jìn)行。在這種背景下，局部地區(qū)的市場(chǎng)崩塌和債務(wù)違約應(yīng)該是難以避免的。這種變化將迫使房地產(chǎn)新開工和投資活動(dòng)長(zhǎng)期處于非常低的水平，其中新開工面積也許接近零增長(zhǎng)，這將給地方財(cái)政收入、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條上企業(yè)的需求和投資活動(dòng)帶來嚴(yán)重影響。但考慮到收入增長(zhǎng)和持續(xù)的城市化進(jìn)程，以及中央政府強(qiáng)有力的干預(yù)能力，在出口和相關(guān)投資活動(dòng)能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)如期恢復(fù)的情況下，一場(chǎng)全局性的房地產(chǎn)泡沫破滅和債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是可以避免的。

 

高善文指出，盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)前景欠佳，但從短期來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的銷售和投資活動(dòng)似乎受到了過度抑制，這也許與年初銀行信貸條件的收緊有所關(guān)聯(lián)。以歷史模式為基礎(chǔ)來判斷，今年四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)由均值恢復(fù)驅(qū)動(dòng)的反彈和回升，這種可能性值得認(rèn)真思考。而如果這個(gè)預(yù)測(cè)能夠成立，那么在內(nèi)需得到穩(wěn)定的背景下，伴隨著出口的持續(xù)性恢復(fù)，以及帶動(dòng)的相關(guān)投資活動(dòng)持續(xù)性活躍，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

 

“因此，目前單邊看空經(jīng)濟(jì)、看空A股的風(fēng)險(xiǎn)較大。”高善文說，“從現(xiàn)在起眺望未來一兩年，市場(chǎng)最壞的時(shí)候可能正在過去?；蛟S我們?cè)诮?jīng)濟(jì)上正在跨過 舊周期 ，走向 新周期 ，而且是一個(gè)積極向上的 新周期 。”