最近十多年來，我國(guó)的貨幣供應(yīng)量以驚人的速度增長(zhǎng)，最新的2014年4月廣義貨幣供應(yīng)量M2余額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的116.88萬億元，居世界第一。那么，這么多錢都去了哪里？以后又會(huì)去哪里？利得中國(guó)財(cái)富管理研究院認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)和地方債對(duì)M2的吸收能力最強(qiáng)，而未來的價(jià)值洼地可能在股市。

從2007年開始，股票市場(chǎng)進(jìn)入漫漫熊途，債券市場(chǎng)同樣表現(xiàn)疲弱，市場(chǎng)一度出現(xiàn)股債“雙殺”局面，資金基本上是從這些市場(chǎng)凈流出。顯然，這些資金沒有大量進(jìn)入股市和債市。利得中國(guó)財(cái)富管理研究院認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板一度受到資金追捧，資金是凈流入的，但其規(guī)模到2014年5月約為1.6萬億元，相對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)總量顯得偏小，應(yīng)該不是錢的主要去向。

再看消費(fèi)品市場(chǎng)，我國(guó)衡量通脹率的指標(biāo)CPI基本處于6%以下，貨幣會(huì)流入這些市場(chǎng)，如前幾年出現(xiàn)的“蒜你狠”、“姜你軍”，但流入不多，且持續(xù)時(shí)間相對(duì)不長(zhǎng)。而且目前通脹率處于下行區(qū)間，今年政府對(duì)通脹率的預(yù)定目標(biāo)是3.5%，今年4月通脹率一度低于2%。顯然，這些錢也沒有進(jìn)入消費(fèi)品市場(chǎng)。

至于工業(yè)品市場(chǎng)，利得中國(guó)財(cái)富管理研究院認(rèn)為，工業(yè)品價(jià)格指數(shù)PPI

從2012年開始連續(xù)下跌2年。在經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能背景下，聰明的資金不會(huì)“刀口上舔血”，逆勢(shì)操作。根據(jù)最近的新聞，銀行對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款進(jìn)行了一定程度的限制。因此，資金也不會(huì)流入工業(yè)品市場(chǎng)。房地產(chǎn)價(jià)格已連續(xù)上漲十幾年，其規(guī)模之大是其他市場(chǎng)無法比擬的。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年12月末房地產(chǎn)貸款余額達(dá)14.16萬億元，全年增加2.34萬億元，增量占同期各項(xiàng)貸款量的28.1%。此外，根據(jù)審計(jì)署的統(tǒng)計(jì)，2013年6月底地方債余額達(dá)到17.89萬億元，其中銀行貸款余額10.2萬億元，占銀行貸款余額總規(guī)模的約14%，體量驚人，對(duì)M2的吸收能力不可小視。由此基本上可以判斷，房地產(chǎn)市場(chǎng)和地方債對(duì)M2的吸收能力最強(qiáng)，是資金最主要的去向。

那么，未來隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整，政府對(duì)地方債的規(guī)?？刂?，錢又將會(huì)流向何方？利得中國(guó)財(cái)富管理研究院認(rèn)為，資金的本性是逐利的。長(zhǎng)期來看，資金會(huì)去的一定是最有利可圖的地方。投資大師本杰明·格雷厄姆說過：“股票市場(chǎng)短期來看是”投票機(jī)“，長(zhǎng)期來看是”稱重機(jī)“。”以此類推，短期來看，資金會(huì)去的應(yīng)該是最有炒作空間的地方，不排除“蒜你狠”、“姜你軍”等短期投機(jī)行為再度卷土重來，也不能說創(chuàng)業(yè)板不會(huì)再次被炒上天。當(dāng)然，泡沫如果不能轉(zhuǎn)化成水始終是泡沫，破掉只是時(shí)間問題。

長(zhǎng)期來看，資金的去向應(yīng)該是估值有洼地的地方，如大盤藍(lán)籌股。根據(jù)利得中國(guó)財(cái)富管理研究院統(tǒng)計(jì)，滬深300指數(shù)的PE只有約9倍，其倒數(shù)可以反映投資者收益率，大概是11%左右，已高于大部分理財(cái)產(chǎn)品的收益率。雖然上市公司總的ROE仍有下滑預(yù)期，但其股票市場(chǎng)價(jià)格以更快的速度下滑，市場(chǎng)的過度悲觀或許造就了估值洼地。