生命人壽正以強(qiáng)硬攻勢(shì)加速增持金地集團(tuán)的股票。短短數(shù)周內(nèi)，生命人壽動(dòng)用22.386億元責(zé)任準(zhǔn)備金再度增持5%，所持股份達(dá)到24.8%，逼近其內(nèi)部計(jì)劃的增持上線(xiàn)30%。

 

證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)多方采訪(fǎng)了解到，在生命人壽激進(jìn)、兇悍的舉牌行為背后，有可能存在著巨大的商業(yè)利益，除了金地集團(tuán)本身價(jià)值不菲外，還可能有另一塊價(jià)值洼地——商業(yè)地產(chǎn)值得深度挖掘。

 

跟風(fēng)炒作

 

據(jù)上海某券商研究員稱(chēng)，他們?cè)谏藟廴ツ晔锥瘸蔀榻鸬丶瘓F(tuán)大股東之際已經(jīng)注意到，金地集團(tuán)通過(guò)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)會(huì)計(jì)政策的調(diào)整（采用公充價(jià)值計(jì)算商業(yè)物業(yè)），大幅提升現(xiàn)有商業(yè)地產(chǎn)價(jià)值。

 

經(jīng)初步預(yù)算，僅此項(xiàng)調(diào)整將增加金地集團(tuán)2013年度凈利潤(rùn)約13億元，生命人壽作為金地集團(tuán)第一大股東，投資收益將明顯增加。

 

有意思的是，上周五金地集團(tuán)股價(jià)連續(xù)暴漲之際，商業(yè)地產(chǎn)龍頭股金融街和中國(guó)國(guó)貿(mào)也紛紛大幅上漲，可能是場(chǎng)內(nèi)資金沿著商業(yè)地產(chǎn)價(jià)值重估這一思路在跟風(fēng)炒作。

 

那么下一步，金地集團(tuán)還可以利用金融杠桿，將高端商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目做成房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），可增加金地集團(tuán)及生命人壽等股東的收益來(lái)源。

 

另一種觀點(diǎn)更為激進(jìn)。某業(yè)內(nèi)人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)猜測(cè)：未來(lái)生命人壽是否將通過(guò)資本運(yùn)作獲取金地集團(tuán)旗下大量的商業(yè)地產(chǎn)資源，為擴(kuò)大其資本金規(guī)模帶來(lái)可操作空間？

 

收獲期到來(lái)

 

證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)對(duì)金地集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，雖然目前商業(yè)地產(chǎn)對(duì)金地集團(tuán)的收入貢獻(xiàn)很小，但公司近年來(lái)已通過(guò)搭建的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了在國(guó)內(nèi)一線(xiàn)及中心城市的布局，且多個(gè)高端商務(wù)綜合體項(xiàng)目將于今年起陸續(xù)開(kāi)業(yè)。

 

2012年，金地收購(gòu)香港聯(lián)交所上市公司星獅股份，后更名為金地商置。這家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括城市綜合體、銷(xiāo)售物業(yè)、寫(xiě)字樓、產(chǎn)業(yè)園、酒店，為金地集團(tuán)旗下獨(dú)立運(yùn)作的商業(yè)地產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)平臺(tái)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，除金地商置早期開(kāi)發(fā)的北京搜狐大廈、深圳威新軟件科技園等項(xiàng)目外，目前還有北京、天津、鄭州多個(gè)高端商務(wù)綜合體金地廣場(chǎng)項(xiàng)目。金地中心系列則包括北京金地中心、深圳金地中心、大連金地中心、西安金地中心多個(gè)項(xiàng)目。

 

目前北京金地中心、北京金地廣場(chǎng)已開(kāi)業(yè)，天津金地廣場(chǎng)啟動(dòng)招商，其余大部分項(xiàng)目將于今年起開(kāi)始陸續(xù)開(kāi)業(yè)，未來(lái)幾年金地集團(tuán)旗下商業(yè)地產(chǎn)板塊的發(fā)展有著較大的想象空間。而從商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展后勁來(lái)看，自2012年開(kāi)始，金地集團(tuán)每年在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的投資額度大概保持在集團(tuán)總投資額的20%左右，這也就意味著商業(yè)地產(chǎn)將會(huì)在金地集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占據(jù)一席之地。

 

此外，近年金地商置的注資動(dòng)作不斷，從中不難看到金地集團(tuán)加速打造商業(yè)地產(chǎn)平臺(tái)的步伐。

 

價(jià)值重估

 

龐大的獵物緩緩前行，同處深圳一隅的野蠻舉牌人又豈容錯(cuò)過(guò)這次絕好的獵殺機(jī)會(huì)？不過(guò)讓市場(chǎng)為之驚嘆的不僅是它的強(qiáng)悍和霸蠻，還有狡詐和精準(zhǔn)。

 

在生命人壽初露鋒芒之際，曾于2013年11月18日將其所持金地集團(tuán)2.15億股股份（占比為4.808%）全權(quán)授予福田投資行使股東表決權(quán)，期限截至2014年6月30日。生命人壽有表決權(quán)的持股比例由此暫時(shí)降至3.2%。

 

就在外界普遍認(rèn)為生命人壽鳴金休戰(zhàn)之際，9天后，也就是2013年11月27日又一次強(qiáng)勢(shì)增持，生命人壽持有金地集團(tuán)的份額增至9.8%，首度成為金地集團(tuán)大股東。

 

短短數(shù)十日之內(nèi)，生命人壽干凈利落地完成了一套先拉后打的動(dòng)作，這葫蘆里到底賣(mài)的什么藥？

 

兩天后的11月29日，金地集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，將決定對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，此次會(huì)計(jì)政策變更將對(duì)金地集團(tuán)利潤(rùn)帶來(lái)巨大影響。經(jīng)初步測(cè)算，此舉將增加2012年初所有者權(quán)益約21億元，增加2012年凈利潤(rùn)約4億元，增加2013年度凈利潤(rùn)約13億元。

 

有市場(chǎng)人士猜測(cè)，這究竟是時(shí)間上的巧合，還是在生命人壽步步緊逼的高壓態(tài)勢(shì)下，金地集團(tuán)不得不做的一次妥協(xié)呢？答案不得而知。但無(wú)論如何，通過(guò)金地集團(tuán)這次會(huì)計(jì)政策的變更，金地商業(yè)地產(chǎn)巨大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)會(huì)對(duì)金地集團(tuán)的股價(jià)和市值帶來(lái)更好的支撐，這自然也明顯增加了第一大股東生命人壽連續(xù)增持的投資收益。

 

下一步棋

 

近期中信證券推出了中信啟航專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，該計(jì)劃是REITs產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的有效推進(jìn)。有房地產(chǎn)行業(yè)研究員認(rèn)為，REITs不僅是商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)平臺(tái)，并且還具有直接融資的功能。如后期REITs政策進(jìn)一步推進(jìn)，擁有多個(gè)優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的房企有望較大程度受益。生命人壽舉牌金地的背后，是否已經(jīng)看到這一步棋呢？

 

目前金地集團(tuán)比較成熟的高端商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目有北京金地中心項(xiàng)目，該項(xiàng)目位于北京中心商務(wù)區(qū)，擁有11萬(wàn)平方米寫(xiě)字樓、3萬(wàn)平方米時(shí)尚購(gòu)物中心、20萬(wàn)平方米國(guó)際住區(qū)。

 

也有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前金地集團(tuán)旗下成熟商業(yè)地產(chǎn)的總量并不大。不過(guò)隨著公司多個(gè)優(yōu)質(zhì)商務(wù)綜合體項(xiàng)目近3年內(nèi)將陸續(xù)上市，未來(lái)可持續(xù)融資的體量不容小覷。這些將大大提升金地集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，生命人壽作為大股東有望享受價(jià)值重估帶來(lái)的最大利益。

 

生命人壽通過(guò)暴力舉牌搶奪的利益遠(yuǎn)不止目前所見(jiàn)。下一步，保險(xiǎn)業(yè)與地產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，還能碰出什么樣的新火花呢？