國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行近日披露，該行正在組建住宅金融事業(yè)部，用以專(zhuān)項(xiàng)打理政府保障房、城市棚戶(hù)區(qū)改造等信貸業(yè)務(wù)，為各地計(jì)劃內(nèi)安居工程發(fā)放專(zhuān)項(xiàng)貸款。

識(shí)者所知，國(guó)開(kāi)行所承擔(dān)的政策性信貸品種繁多，受信貸總盤(pán)子所限，國(guó)開(kāi)行不能充當(dāng)來(lái)者不拒的“活菩薩”角色。此次國(guó)開(kāi)行組建不以贏利為目的的住宅金融事業(yè)部，表明保障房工程所需巨額資金已不能再等待國(guó)家“輸血”，而要通過(guò)向社會(huì)發(fā)行由國(guó)家作信用擔(dān)保的住宅金融債券的方式，進(jìn)行市場(chǎng)化融資。

進(jìn)入“十二五”，國(guó)家確定5年建成3000萬(wàn)套保障房，完成1000萬(wàn)套棚改房，以解全國(guó)城市（鎮(zhèn)）低收入家庭基本住房保障的燃眉之急。保障房和棚改房因不含“賣(mài)地財(cái)政”巨額收益，地方政府的建設(shè)積極性普遍不高，若非中央政府對(duì)地方施加壓力，根本不可形成建設(shè)規(guī)模。由于無(wú)利可圖甚至賠錢(qián)建設(shè)，截止到去年底，全國(guó)1.2萬(wàn)億元保障房貸款，國(guó)開(kāi)行一家就承擔(dān)了六成以上，如果再不啟動(dòng)融資方式創(chuàng)新，光靠國(guó)開(kāi)行一家獨(dú)撐難以為繼。這就是國(guó)家必須單獨(dú)組建政策性“住房銀行”的迫切性所在——為穩(wěn)妥起見(jiàn)，先以國(guó)開(kāi)行住宅金融事業(yè)部的名義謹(jǐn)慎試水。

稱(chēng)之為金融創(chuàng)新，對(duì)于中國(guó)大體名實(shí)相符，其關(guān)鍵衡量標(biāo)準(zhǔn)有二：一是以發(fā)債方式向社會(huì)融資獲取大額資本金；二是由必須聽(tīng)從“國(guó)家招呼”的郵儲(chǔ)銀行帶頭出資，獲取相對(duì)穩(wěn)健的出資回報(bào)，以此吸引更多社會(huì)資本參與其中。應(yīng)該說(shuō)，這一操作思路在中國(guó)“住房銀行”運(yùn)營(yíng)的初級(jí)階段是大體合適的，也符合國(guó)際慣常操作程式。

不過(guò)，既然采用市場(chǎng)化手段融資，其風(fēng)險(xiǎn)也就由國(guó)家財(cái)政兜底的“內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)為市場(chǎng)層面的“外部風(fēng)險(xiǎn)”。由是，許多市場(chǎng)人士難免會(huì)想起美國(guó)房利美、房地美等兩家全球最大的“住房銀行”曾經(jīng)造的孽，并據(jù)此擔(dān)心，日后中國(guó)版“住房銀行”是否會(huì)步美國(guó)“兩房”之后塵。

美國(guó)“兩房”是以房貸證券化為主業(yè)的特殊金融機(jī)構(gòu)，分別成立于1938年和1970年，它們由私人控股，但受到美國(guó)政府擔(dān)保與支持。“兩房”之所以曾在美國(guó)舉足輕重，在于它們所持有或打包擔(dān)保的房貸總額高達(dá)5萬(wàn)億美元，占據(jù)美國(guó)住房抵押貸款的一半還多。新世紀(jì)初，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，小布什政府為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，放縱華爾街無(wú)限度開(kāi)發(fā)次級(jí)房貸衍生品，于是，上千個(gè)房貸公司、商業(yè)銀行把各自的次級(jí)房貸打包賣(mài)給“兩房”，在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又獲取重新發(fā)放次級(jí)房貸的巨額資金。而“兩房”憑借其背后的國(guó)家信用低息借債買(mǎi)下次貸，然后以次級(jí)房貸券的形式賣(mài)給華爾街投行、各國(guó)央行、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)，悄然實(shí)現(xiàn)次級(jí)房貸轉(zhuǎn)化為次級(jí)房債的轉(zhuǎn)身，而華爾街的金融精英又不斷以金融創(chuàng)新之名，繼續(xù)將其包裝成金融衍生品出售……如此錢(qián)與利的空轉(zhuǎn)，終使資金鏈繃斷，令“兩房”最終成為引爆2008年全球金融危機(jī)的第一根導(dǎo)火索。

“兩房”悲劇告知世人，不管哪個(gè)國(guó)家的“住房銀行”，一旦政府監(jiān)管失控，釀成巨大金融泡沫是必然的。中國(guó)“住房銀行”剛起步，如果就拿“兩房”悲劇說(shuō)事，擔(dān)心前者可能步后者后塵，則未免有些過(guò)慮了。據(jù)國(guó)開(kāi)行披露的信息，在初始階段，中國(guó)“住房銀行”的次級(jí)信貸僅允許以次級(jí)債券方式向社會(huì)發(fā)售交易，不允許次級(jí)債券再次進(jìn)行衍生品開(kāi)發(fā)出售。以此為基礎(chǔ)，如果政府的專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管能做到鐵面無(wú)私（首先是政府無(wú)私），“兩房”悲劇在中國(guó)當(dāng)可避免。

中國(guó)“住房銀行”誕生，再次表明政府已將安居工程作為長(zhǎng)期施政責(zé)任，假以時(shí)日，作為此舉的溢出效應(yīng)之一，它至少對(duì)遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲是有利的。