3月19日，中江地產[簡介 最新動態(tài)]刊登繼續(xù)停牌提示性公告，稱接到控股股東江西中江集團有限責任公司的通知：江西省國有資產監(jiān)督管理委員會正在有序推進本公司控股股東中江集團的國有股權轉讓事宜，涉及本次股權轉讓標的資產的清產核資、財務審計及資產評估等相關工作已經正式啟動。

 

《中國經營報》記者通過采訪發(fā)現，中江地產的重組表面上看似乎箭在弦上，但由于中江地產在處理紫金城項目上已經耗費了江中集團大量資金，且從去年年底開始的退鋪“風波”懸而未決，致使很可能無法滿足接盤人未來商業(yè)運作的需要，看上去緊鑼密鼓的重組進程隨時會戛然而止，屆時，江中集團能否自保同樣會被打上一個大大的問號。

 

兵敗多元化，苦　 江中集團經過多年的深耕經營，成就了國內制藥行業(yè)細分領域的龍頭地位，在制藥行業(yè)的發(fā)展可謂順風順水，但其卻在2004年兼并江紙后沖進了并不熟悉的房地產行業(yè)。希望產業(yè)發(fā)展多元化無可厚非，未想卻成為江中集團噩夢的開始?，F在，這個錯誤已經像癌癥一樣瘋狂地擠壓著江中集團的現實生存。

 

通過梳理公開信息不難發(fā)現，江中2004年以承債式方式重組江西紙業(yè)時背負了20多億元債務（銀行負債14億元，社會負債2億元，職工安置5億余元），且基本依靠貸款來清償，每年由此增加利息至少1億元。

 

這樣分攤下來，江中拿地的每畝土地成本高達400多萬元，而當時同一地段掛牌價才70萬元/畝，由于拿地成本畸高，中江地產選擇了開發(fā)商鋪項目“紫金城”。

 

資料顯示，紫金城項目為江中集團公司原控股上市子公司中江地產開發(fā)，包括商品房和1~5層多層式商鋪，商鋪面積有22萬平方米。2006年開始，中江地產將其中7萬余平方米商鋪售出，再由江中集團子公司時商公司托管返租。當時鋪面銷售均價約為每平方米1.6萬元，涉及業(yè)主超過3000戶。

 

極度分散的商鋪產權格局，導致招商[簡介 最新動態(tài)]工作屢次受挫。2006年以來，紫金城商業(yè)項目一直無法開業(yè)。受紫金城項目拖累，包括承擔的利息、占用的沉淀資金及支付的商鋪租金、回購資金等在內，江中集團在這個項目上始終處于只出不進的財務狀態(tài)。

 

缺乏地產投資開發(fā)經驗而盲目進軍房地產，在房地產調控日緊的情況下啟動高端商業(yè)地產，隨之對商鋪投資人許以高額回報將商鋪分散售出，這些都犯下商業(yè)地產運作大忌，直到今天，徹底把自己逼上了“退鋪”絕路，自嘗苦果。圍繞江中集團多元化戰(zhàn)略，當初管理層的一系列決策令人匪夷所思。

 

資金鏈繃緊，懸

 

目前，江中集團在沒租金收益的情況下，已按照之前與紫金城商鋪業(yè)主的約定，支付了兩年，共2億多元租金。此次中江地產重組，無論誰來接盤，勢必要求中江地產把紫金城項目的業(yè)主分散問題解決，對于江中集團而言，回購商鋪需要巨額資金，按150%回購條件將新增虧損6個億，這還不包括已支付的2億多元租金虧損。

 

退鋪啟動后，需大筆資金回購，江中集團破斧沉舟，通過質押“中江地產”和“江中藥業(yè)”股權籌資以應對巨額退鋪資金，自身資產負債率從70%多上升到100%。綜合計算，受紫金城地產項目拖累，包括此次回購商鋪需要支付的款項，江中集團及下屬的中江地產自2004年重組至今，一直承受的資金壓力總計高達50億~60億元，其中，用于商鋪回收從銀行獲得過橋貸款18個億，中江地產負債13個億，項目資金沉淀15億元，江中集團自身貸款八九個億。記者從側面了解到，6月份江中集團將面臨六七個億的貸款到期，這無疑對江中集團本已繃緊的資金鏈條是一個重壓。試想，彼時哪家銀行敢給這樣的公司貸款？如果沒有投資人接盤，這些到期貸款江中集團拿什么還？

 

江中集團財務困境顯然會直接影響到中江地產的重組進程。

 

根據記者對相關部門的暗訪，目前的商鋪回購已近七成，也就是，所斥巨資只完成了2000多戶商鋪的回購，剩下1000多戶回購的資金從哪里來？難道真是賣殼套現，舍命一搏！可以看到，紫金城商業(yè)項目至今無人問津，中江地產已停牌多日，江中集團斷臂之后，是逃過一劫還是轟然倒塌？一切都還是未知數。