下一個(gè)“避風(fēng)港”在哪里？11月份，資金實(shí)際上已經(jīng)開始尋找新的口岸，盡管當(dāng)月申萬23個(gè)行業(yè)全部下跌，但房地產(chǎn)、家用電器、金融服務(wù)等行業(yè)基本止跌，而今年漲幅居前的食品飲料、電子、信息設(shè)備等行業(yè)卻跌幅靠前。

 

進(jìn)入12月份，房地產(chǎn)等板塊持續(xù)走穩(wěn)走強(qiáng)。尤其是李克強(qiáng)副總理在多個(gè)場合談及，中國未來最大發(fā)展?jié)摿υ诔擎?zhèn)化，更向市場傳遞了下一屆政府努力的方向。

 

記者注意到，最近一個(gè)月，券商紛紛上調(diào)房地產(chǎn)板塊的評(píng)級(jí)，比如高華證券在2013年房地產(chǎn)投資策略中將萬科[簡介 最新動(dòng)態(tài)]A 加入強(qiáng)力買入名單；招商[簡介 最新動(dòng)態(tài)]證券認(rèn)為，房地產(chǎn)估值處于歷史較低水平，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

 

基本面回暖

 

始于2009年底的新一輪房地產(chǎn)政策，以及隨后推出的“抑投機(jī)”、“增供給(保障房)”等嚴(yán)厲政策，其實(shí)并沒有對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的利潤帶來致命的打擊，但是，由于市場對(duì)“地產(chǎn)政策調(diào)控”這把達(dá)摩克利斯之劍的擔(dān)心，情緒低落，地產(chǎn)板塊估值持續(xù)走低。

 

經(jīng)過兩年多的壓抑后，今年以來房地產(chǎn)在去庫存周期中，依然表現(xiàn)出較好的盈利能力，1至9月份，“招保萬金”四大地產(chǎn)龍頭合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1053.18億元，同比增長50.26%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤122.40億元，同比增長27.3%。

 

國信證券最新一期的房地產(chǎn)周報(bào)寫道，49城市11月新房銷量比其預(yù)期還好，已創(chuàng)下今年月度新高(前高點(diǎn)是7月)，其預(yù)計(jì)12月銷量將環(huán)比11月略為減少，但仍會(huì)達(dá)到今年的中上水平。

 

“我們認(rèn)為房價(jià)、銷量回升、房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的良性循環(huán)已經(jīng)開始，這將推動(dòng)開發(fā)商利潤率和盈利增長復(fù)蘇以及凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張。”在高華證券題為《中國房地產(chǎn)2013年良性循環(huán)的開始，上調(diào)目標(biāo)價(jià)強(qiáng)力買入萬科A》。

 

高華證券認(rèn)為，即便有新的調(diào)控政策出臺(tái)，這也只會(huì)延緩房價(jià)的上漲速度，而不會(huì)逆轉(zhuǎn)其上漲趨勢，假設(shè)2013年房價(jià)將同比上漲5%~10%，其中已計(jì)入房價(jià)上漲過快而導(dǎo)致新調(diào)控措施出臺(tái)的可能，并對(duì)2013至2014年核心盈利預(yù)測也上調(diào)了5%~11%。

 

判斷房地產(chǎn)股未來的機(jī)會(huì)，通過最近頻頻出現(xiàn)的“地王”，便可體會(huì)到一些“冷暖”，在整個(gè)行業(yè)資金鏈緊張的狀況下，大型房地產(chǎn)公司高價(jià)拿地并非是盲目行為。

 

招商證券認(rèn)為今年以來，全國成交狀況穩(wěn)步回暖，明年這已趨勢仍將延續(xù)，成交量同比增速將處在低位上升通道之中，全年累計(jì)成交面積預(yù)測同比增速為5%，累計(jì)成交金額預(yù)測增速為10%，樓市成交結(jié)構(gòu)化漸現(xiàn)，一線城市成交繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，二三線城市成交保持平穩(wěn)。

 

但是，目前也有券商表達(dá)了對(duì)地產(chǎn)短期反彈空間的質(zhì)疑。

 

國信證券認(rèn)為，短期地產(chǎn)股面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)。其一，公募基金整體超出標(biāo)配的幅度較大，超出的幅度在4個(gè)百分點(diǎn)以上，和歷史最高點(diǎn)比相差不大，進(jìn)一步加倉動(dòng)能減弱；其二，主流地產(chǎn)股中已有67%的估值水平超過了去年中樞，比去年的估值底高25%，這意味著在政策陰霾仍然籠罩的情況下，板塊估值水平已明顯修復(fù)。

 

“地產(chǎn)股風(fēng)險(xiǎn)不大，但短期繼續(xù)反彈空間有限，預(yù)計(jì)主流品種年內(nèi)還能有5%~7%空間，我們看好明年，目前機(jī)構(gòu)已超配，建議維持就好。”國信證券研究報(bào)告認(rèn)為。

 

掘金行業(yè)龍頭

 

《中國房地企業(yè)住宅銷售排行榜》研究數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，隨著大型房企銷售業(yè)績大幅飆升，房地產(chǎn)行業(yè)集中度大幅上升至18.8%，顯著高于2011年的13%。

 

招商證券認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展日趨成熟使得大型房地產(chǎn)企業(yè)受益于優(yōu)秀的管理能力和標(biāo)準(zhǔn)化的開發(fā)流程，宏觀政策的嚴(yán)厲調(diào)控帶來的融資壓力更使得龍頭企業(yè)在行業(yè)逆境中脫穎而出，以強(qiáng)有力的大股東背景支撐和雄厚資金實(shí)力站在行業(yè)的最前沿。從發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)發(fā)展軌跡來看，隨著中央調(diào)控政策的支持，中小戶型的剛需房型和改善性房型成為市場主流，保障房的建設(shè)次序展開，資金緊張，融資能力欠缺的小型地產(chǎn)商將被淘汰，未來行業(yè)集中度還會(huì)進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)發(fā)展值得期待。

 

國信證券認(rèn)為，以“招保萬金”為代表的龍頭品種，將繼續(xù)受益于行業(yè)集中度的提升，理性定價(jià)加上積極推貨，銷售增速有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

 

“房價(jià)總體平穩(wěn)、政府又忙著換屆，預(yù)計(jì)12月除一些小城市可能試點(diǎn)經(jīng)營性物業(yè)按評(píng)估值開征房產(chǎn)稅外，不會(huì)有新政出臺(tái)，政府對(duì)‘地王’和銷售創(chuàng)新高的預(yù)期管理更多以空洞的‘喊話’為主。”國信證券認(rèn)為。

 

具體到個(gè)股，招商證券判斷，有央企背景的保利地產(chǎn)[簡介 最新動(dòng)態(tài)]、招商地產(chǎn)，國企背景的金融街、北京城建和首開股份值得關(guān)注，考慮到新一屆中央政府上臺(tái)房地產(chǎn)融資可能開閘，開閘的話預(yù)計(jì)會(huì)向有保障房項(xiàng)目的地產(chǎn)公司傾斜，力推首開股份。

 

高華證券預(yù)計(jì)，研究范圍內(nèi)A股開發(fā)商的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況具有吸引力，與之前兩輪上漲行情相比，目前A股開發(fā)商估值已經(jīng)下滑，平均對(duì)應(yīng)7.8倍的2013年預(yù)期市盈率(2009年上升周期中值為18.9 倍，年初至今年7月初中值為8.2倍)。

 

高華證券在2013年房地產(chǎn)行業(yè)投資策略中指出，將萬科A加入強(qiáng)力買入名單；將招商地產(chǎn)評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，將華僑城[最新消息 價(jià)格 戶型 點(diǎn)評(píng)]評(píng)級(jí)從賣出上調(diào)至中性；將保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、世聯(lián)地產(chǎn)評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性，將世茂股份評(píng)級(jí)從中性下調(diào)至賣出。首開股份仍位于強(qiáng)力買入名單，且維持對(duì)萬科B和中南建設(shè)的買入評(píng)級(jí)。-