巨豐投顧認為，早盤開盤市場大幅震蕩，行業(yè)板塊幾乎全線飄綠，股指在釀酒板塊大幅低開帶動下下穿5日均線，隨后在電力、地產(chǎn)等板塊反彈帶動下出現(xiàn)小幅反彈。

 

　　地產(chǎn)股成為早盤市場資金流入較多的板塊之一。房地產(chǎn)稅的開征在一定程度上對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生一定的不利影響，但影響的程度較為有限，各地房企頻出手拿地表明地產(chǎn)商對未來房地產(chǎn)市場轉暖較為看好。各地剛性需求的增加從一定程度上推動了房企主營業(yè)務收入的增加，對房地產(chǎn)股反彈形成有力的業(yè)績支撐。地產(chǎn)板塊在經(jīng)歷前期的底部調(diào)整后，正孕育新的上漲動力。002305南國置業(yè)(002305,股吧)、600383金地集團(600383,股吧)、600048保利地產(chǎn)(600048,股吧)、000002萬科A等連續(xù)數(shù)日活躍，或?qū)拥禺a(chǎn)板塊重新步入上升趨勢，投資者可近期關注。

 

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　　保利地產(chǎn)（600048）：資金實力雄厚，又到新一輪拿地起點

 

　　國泰君安撰寫時間： 2012-10-31

 

　　盈利符合預期，12年前三季實現(xiàn)EPS0.54元，凈利潤38.2億，同比升10%。實現(xiàn)營收313億，同比升44%，毛利率38.5%，凈利率12.2%，同比減少1.4、3.7個百分點；期間費用率7.4%，增1.6個百分點。

 

　　開工略低于預期，前三季完成新開工958萬方，同比下降9.8%，竣工424萬方，同比上升86.7%。國泰君安推測開工略低于預期的原因為公司上半年銷售業(yè)績良好，各分公司并無快速開工推盤銷售的業(yè)績壓力，預計公司全年新開工計劃仍可完成。

 

　　期末賬面現(xiàn)金356.億，真實資產(chǎn)負債率38%，凈負債率112%，環(huán)比分別減少2.9、28個百分點。1）期內(nèi)高達609億的銷售現(xiàn)金回籠作用開始體現(xiàn)，公司杠桿比率出現(xiàn)顯著下降；2）但杠桿比率下降并非公司放棄了高周轉高杠桿的既定發(fā)展戰(zhàn)略，判斷目前將又是擅長于在土地市場上進行波段投資的保利又一輪新的拿地投資的起點。

 

　　軍隊企業(yè)文化的和地產(chǎn)央企背景，是保利核心競爭力來源。這一特質(zhì)在過去賦予了保利無與倫比的成長性，在未來這也將持續(xù)助推著保利的成長。事實上，這一特質(zhì)已經(jīng)深深扎根于地產(chǎn)項目“融投管售”四大節(jié)點的每個環(huán)節(jié)，公司在未來仍是地產(chǎn)板塊最佳投資標的。

 

　　期末預收款1004億元，已鎖定13年業(yè)績的72%，業(yè)績鎖定性極佳。

 

　　預計12、13年EPS1.19、1.56元；NAV15.42元，折31%。公司具備卓越營銷能力、戰(zhàn)略性高周轉高杠桿經(jīng)營策略、執(zhí)行能力強悍的軍隊特色企業(yè)文化，看好公司在行業(yè)集中度提升趨勢中的成長前景，公司具備超越同業(yè)的盈利和成長能力，目標14.00元，增持。

 

　　（《證券時報》快訊中心）

　　金融街（000402）：銷售簽約情況良好，預計全年凈利穩(wěn)定增長

 

　　東莞證券撰寫時間： 2012-10-31

 

　　營收增加凈利下滑。前三季共實現(xiàn)營業(yè)收入88.52億元，同比增長21.21%；凈利潤13.79億元，同比降23.9%，每股收益0.46元。其中7—9月營業(yè)收入37.13億，同比上升38.2%。凈利潤2.76億元，同比下滑48.91%。預計全年凈利潤將能保持穩(wěn)定增長。

 

　　銷售簽約情況良好毛利率下降明顯。1—9月房產(chǎn)簽約額約131億元，同比增約50%；簽約面積約77.5萬平米，同比增約70%；其中商務地產(chǎn)簽約額約53.5億元，簽約面積約26.2萬平米；住宅簽約額約77.5億元，簽約面積約51.3萬平米。銷售簽約情況良好。而公司銷售毛利率以及凈利率分別為34.43%和17.6%，同比分別下降12.61個百分點和7.24個百分點，降幅明顯。

 

　　負債水平有所上升但短期資金壓力不大。期末公司資產(chǎn)負債率為71.26%，負債率有所上升。公司表示主要為期內(nèi)新增借款增加所致。其中預收款項141.78億元，扣除預收款項后，其他負債占總資產(chǎn)的比例為50.88%，負債處于較高水平，但整體可控。公司期末手持貨幣資金139.73億元，為短期負債及一年內(nèi)到期長期負債總和的1.02倍，短期資金壓力不大。

 

　　總結與投資建議。公司業(yè)務重心重歸北京地區(qū)的商務地產(chǎn)，能充分發(fā)揮自身傳統(tǒng)優(yōu)勢。同時金融街西擴迎來較大機遇，未來發(fā)展將有提速可能。前三季實現(xiàn)房產(chǎn)簽約金額131億，銷售情況理想，預計全年實現(xiàn)150億銷售問題不大。預測12—13年EPS分別為0.72元和0.86元，對應當前股價PE分別為8倍和6.5倍，給予公司“謹慎推薦”投資評級。

 

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　　信達地產(chǎn)(600657,股吧)（600657）：土地一級市場表現(xiàn)突出，財務安全性開始下降

 

　　東北證券(000686,股吧)撰寫時間： 2012-10-31

 

　　背景情況：2012年1-9月信達地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入16.04億元，歸屬于母公司凈利潤1.71億元，分別較去年同期增長24.53%和-41.03%?；久抗墒找?.11元，每股凈資產(chǎn)達到4.09元，加權平均凈資產(chǎn)收益率為2.75%。

 

　　今年前三季度增收不增利，主要在于去年同期利潤中包括較多的投資收益和營業(yè)外收入所致。

 

　　公司前三季度的銷售情況繼續(xù)表現(xiàn)平平。公司的銷售情況連續(xù)3年下降，預示著公司未來業(yè)績增長的后勁不足。

 

　　公司在下半年加大了土地市場的購地力度，表明公司的市場化運作程度開始加強，但同時東北證券注意到，公司所獲地塊成本并不算低，在房地產(chǎn)市場走向尚不明朗的情況下，購地擴張將會消耗大量現(xiàn)金資源，同時會降低公司抵抗行業(yè)風險的能力。

 

　　由于增加購地支出，貨幣資金已經(jīng)不能覆蓋短期債務，公司短期內(nèi)財務安全性開始下降。

 

　　東北證券對公司未來3年的業(yè)績預測：2012年、2013年和2014年的EPS為0.28元、0.29元和0.31元?？紤]到公司財務抗風險能力有所下滑，但公司估值仍然有優(yōu)勢，東北證券下調(diào)公司的投資評級至謹慎推薦。

 

　　（《證券時報》快訊中心）

　　華發(fā)股份(600325,股吧)（600325）：異地拓展是關鍵

 

　　中信建投撰寫時間： 2012-10-30

 

　　華發(fā)股份發(fā)布2012年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元，同比下降44.36%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.1億元，同比下降4.14%；實現(xiàn)凈利潤2.36億元，同比下降7.87%，每股收益0.27元。

 

　　業(yè)績下滑、毛利提升符合預期：三季度業(yè)績下滑預期內(nèi)，主要原因在于交付樓盤少，而費用正常增長。營業(yè)利潤下滑幅度小于營業(yè)收入主要是因為本期結算毛利率大幅高于去年同期水平，報告期結算的華發(fā)世紀城四期利潤率較高。從全年來看，公司結算毛利率預計會提升，但總體交付樓盤將減少致使收入下降，且由于財務費用等增長較快將會使得業(yè)績發(fā)生下滑。銷售方面，公司前三季度銷售28億左右，同比發(fā)生下滑，但進入十月份后公司銷售明顯好轉，截止目前為止公司銷售在40億左右，中信建投預計公司全年完成銷售額50億左右，實現(xiàn)小幅增長。

 

　　加大異地拓展：公司過去幾年合同銷售額一直未能實現(xiàn)大的突破，主要原因是公司大部分項目位于珠海，市場容量有限，公司在珠海的市場占有率已經(jīng)在15%左右，而珠海外的布局過少使得公司銷售增長空間不大。今年以來，珠海市場仍然不是很景氣，特別是限價的背景下使得華發(fā)樓盤銷售不夠順暢。不過公司在外地特別是沈陽地區(qū)銷售較好，公司在今年也適時的加大了沈陽地區(qū)的投資力度，上半年沈陽取地超過30萬平米，在盤錦地區(qū)取得超過200萬平米的土地儲備。但總體上來看，珠海比重仍然過大，沈陽區(qū)域雖然增長快，但基數(shù)較小，短期貢獻占比仍然不大。

 

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　　華遠地產(chǎn)(600743,股吧)（600743）：現(xiàn)房銷售推升業(yè)績釋放

 

　　中信建投 撰寫時間： 2012-10-30

 

　　全年業(yè)績增長較為確定：公司前三季度結算金額為18億，基本符合前期預期，利潤增長高于收入增長是因為本期毛利率高于去年同期5個百分點，但公司費用增長超過收入增長，因此抵消了部分利潤。從全年來看，進入四季度西安項目將逐步進入結算，毛利率有望維持在高位，全年業(yè)績增長較為確定。銷售方面，公司前三季度簽約45.7億，實現(xiàn)大幅增長，扣除海信的13億合同，也有33億的合同簽約額，回款29億左右。其中銷售的大頭是北京銘悅項目，銷售金額接近10億，西安區(qū)域銷售10億左右，剩余為九都會與長沙項目貢獻。全年來看，扣除海信13億中信建投認為合同銷售額將會在45億左右，超過年初40億的預期。

 

　　現(xiàn)房銷售推升業(yè)績釋放：公司全年竣工52萬平米，主要是西安郡城與海藍城兩個項目，目前這兩個項目銷售很好，自年初以來已售10億。公司目前預收賬款高達35億，其中到年底達到結算條件的預收賬款預計在15億左右，如果這部分完全釋放公司業(yè)績將實現(xiàn)較大增長。除西安項目外，北京九都會與青島湯米公館也是現(xiàn)房，主要是北京九都會項目利潤較高，此項目今年以來已經(jīng)銷售超過5億，這部分將進一步增厚當期利潤。

 

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　　世茂股份(600823,股吧)（600823）：銷售超預期，本季股東增持體現(xiàn)中長期信心

 

　　海通證券(600837,股吧)撰寫時間： 2012-10-31

 

　　2012前三季度公司完成營業(yè)收入40億元，同比增長6.76%；歸屬于上市公司所有者凈利潤6.29億元，同比增長9.41%。實現(xiàn)基本每股收益0.54元，比去年同期增加10.2%。

 

　　投資建議：

 

　　公司2012前三季度實現(xiàn)物業(yè)銷售金額70.2億，實現(xiàn)同比增長57.2%，提前完成了公司年度經(jīng)營目標。同時公司四季度將依然積極推盤，全年有望實現(xiàn)80億以上的簽約銷售額。另外公司商業(yè)物管業(yè)務保持繼續(xù)增長。昆山世貿(mào)廣場二期在報告期內(nèi)開業(yè)，進一步增加公司商業(yè)物管面積。預計公司2012、2013年每股收益分別是1.24和1.55元。公司大股東三季度增持公司股票，充分顯示出股東方對公司中長期發(fā)展信心。截至10月30日，公司收盤于9.73元，對應2012年PE為7.84倍，2013年PE為6.28倍，對應的RNAV為19.83元。公司是A股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)模式公司，海通證券認為公司具備長期發(fā)展的潛力，給予2012年12倍市盈率，對應目標價格13.44元，維持“買入”評級。

 

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　　榮盛發(fā)展(002146,股吧)（002146）：銷量穩(wěn)定增長，業(yè)績有保障

 

　　國都證券撰寫時間： 2012-10-29

 

　　1、收入增長主要是由于本期結轉面積增加。毛利率和凈利潤率均有所下降，主要是本期銷售均價同比下降。

 

　　2、銷售額穩(wěn)步增長。前三季度，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金108.7億元，按照90%的回款比例預計公司1-9月份銷售金額約121億。三季度末，存量貨值約87億元，4季度預計新推貨值35億元，按照45%的去化率，預計全年銷量175億元，較去年113億元增加62億元，增幅55%。

 

　　3、項目儲備充足，高周轉策略無土地儲備瓶頸。1-10月份，公司新取得土地建面346萬方，總項目儲備建面估計約2000萬方，按照年新開工350萬方估計，目前儲備能滿足未來4-5年開發(fā)需要。年內(nèi)取得呼和浩特地塊，業(yè)務區(qū)域繼續(xù)拓展。

 

　　4、有短期資金壓力。至3季末，扣除預收款后的資產(chǎn)負債率為41%，處于行業(yè)平均水平。賬面貨幣資金22.7億元，短期借款與1年內(nèi)到期非流動負債為50.7億，有短期資金壓力。

 

　　5、盈利預測與估值。公司3季末預收款118億元，較11年末增加25億元，鎖定13年37%的業(yè)績。預計公司12、13年EPS分別為1.16元、1.62元，按照最新價對應PE分別為8.4x、6x。公司是迅速成長起來的二三線區(qū)域龍頭，成長性確定，給予推薦-A的投資評級。

 

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　　福星股份(000926,股吧)（000926）：銷售業(yè)績穩(wěn)定，繼續(xù)夯實現(xiàn)有項目

 

　　湘財證券撰寫時間： 2012-10-28

 

　　公司2012年1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入41.66億元，比上年同期增長24.75%；實現(xiàn)凈利潤3.95億元，比上年同期增長6.76%。公司實現(xiàn)基本每股收益0.55元，較去年同期增長5.77%。

 

　　負債比較穩(wěn)定

 

　　公司期末的貨幣資金11.03億元（半年報13.05億元），短期借款8.29億元（半年報6.44億元），一年內(nèi)到期的非流動性負債6.60億元（半年報8.23億元），長期借款57.36億元（半年報57.51億元），公司的凈負債率為88.88%（半年報75.24%）。負債水平保持穩(wěn)定，基本合理。

 

　　城中村項目以落實為主，及時終止項目

 

　　公司在報告期內(nèi)終止了柴頭村“城中村”改造項目，該項目是于2010年12月簽署的協(xié)議，項目已經(jīng)運行近兩年。公司目前的城中村項目儲備已經(jīng)比較充沛。從公司土地儲備看，公司的土地儲備已經(jīng)足夠充沛，及時落實現(xiàn)有的項目已經(jīng)可以維持公司未來3年以上的發(fā)展，因此夯實現(xiàn)有項目基礎，加速推進項目周轉。

 

　　城中村項目以落實為主，及時終止項目

 

　　公司在2012年前三季度實現(xiàn)41.66億元營業(yè)收入，期初預收賬款為44.20億元，期末預收賬款為60.03億元，推算公司在前三季度實現(xiàn)銷售收入57.5億元（含非房地產(chǎn)收入）左右。公司的預收賬款已經(jīng)達到60.03億元，基本能夠鎖定未來一年多的房地產(chǎn)板塊的收入。

 

　　（《證券時報》快訊中心）

　　萬科A（000002）：龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯

 

　　中航證券撰寫時間： 2012-10-26

 

　　公司前三季度業(yè)績大幅增長。公司2012年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入461億元，同比增長57.39%，歸屬上市公司股東的凈利潤為50.8億元，同比增長41.74%，基本每股收益為0.46元，同比增長41.7%，受結算項目增加影響，公司前三季度業(yè)績大幅增長。

 

　　負債率上升，提升凈資產(chǎn)收益率。公司前三季度結算收入毛利率為37.4%，同比下降4個百分點。凈利率為13.3%，同比下降0.7個百分點。公司負債率從年初77%上升至79.5%，公司ROE上升1.43個百分點至9.28%。

 

　　行業(yè)低谷期龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。公司1-9月實現(xiàn)合同銷售額963.2億元，同比下降1.6%，其中三季度實現(xiàn)銷售金額337.8億元，同比增長5.3%，受市場景氣度和推盤量影響，公司銷售業(yè)績逐步改善。1-9月份，公司存量資產(chǎn)周轉率為0.325，同比下降20%，周轉率雖然低于中國海外發(fā)展和保利地產(chǎn)，但是仍優(yōu)于碧桂園、雅居樂、龍湖地產(chǎn)和佳兆業(yè)等行業(yè)內(nèi)其他公司，弱市中龍頭企業(yè)銷售優(yōu)勢較為明顯。

 

　　財務狀況穩(wěn)健，負債率略有上升。公司整體資產(chǎn)負債率上升至79.5%，凈負債率為37.7%，負債率略有上升。短期公司財務安全性較高，3季度末公司賬面現(xiàn)金達到331億元，遠大于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款之和186億元。

 

　　長期看行業(yè)盈利能力將下降，市場細分化加速。由于受政策調(diào)控、人民幣升值壓力下降、GDP潛在增速下滑、人口紅利減退和城市化速度放緩的影響，土地價格上升速度將下降，房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力將逐步下降；

 

　　但由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和城市化階段不一致，行業(yè)將加速細分化，有戰(zhàn)略眼光、了解消費者的企業(yè)將從中受益。

 

　　業(yè)績預測與估值分析。中航證券預計公司2012-2014年每股收益分別為1.1元、1.2元和1.2元，對應動態(tài)市盈率分別為7.5倍，7倍。中航證券計算公司每股NAV為11.38元/股，相對目前股價折價27%。根據(jù)中航證券研究，全國均衡房價平均是實際房價的72%-85%，因此，目前公司股價相對NAV折價基本反映了房價下跌的風險，有較大的安全邊際，由于公司經(jīng)營效率較高、財務穩(wěn)健，按照20%的NAV折價計算，公司合理價值為9.11元，給予公司買入評級。

 

　　（《證券時報》快訊中心）

　　金地集團（600383）：拿地有起色，期待行業(yè)機會

 

　　安信證券 撰寫時間： 2012-10-30

 

　　結算毛利率下滑明顯。公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入117.37億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.21億元，同比分別增長80.67%、91.91%。每股收益0.21元。前三季度結算毛利率33%，低于去年同期39%的水平。

 

　　近期拿地有所加速。公司上半年未新增土地儲備，三季度加快拿地，主要集中在已進入的一二線城市，新增權益建面124.95萬平米，已超過2011年全年的水平。

 

　　銷售情況尚好。1-9月公司實現(xiàn)銷售收入223.2億元，同比增長13.1%。

 

　　拓寬融資渠道，與合作方分享利潤。由于合作開發(fā)力度加大等原因，少數(shù)股東權益占凈資產(chǎn)比例持續(xù)升高，報告期末達27%。前三季度少數(shù)股東損益占凈利潤比例為28%。

 

　　維持買入-A評級。期待行業(yè)機會來臨，改善公司銷售增速和毛利率。維持盈利預測。