為了“保殼、摘帽”，或者其他目的，每年年關(guān)前都會有不少上市公司集中通過資產(chǎn)騰挪、關(guān)聯(lián)交易等方式扮靚業(yè)績，今年在退市新政“高壓”下，案例可能更多?！兜谝回斀?jīng)日報》記者注意到，業(yè)績浮華背后，多數(shù)存在主營黯淡卻股價“飛揚”的情況。這里面也常會暗藏信披、內(nèi)幕交易等問題，與之伴隨而來的卻是估值、上市公司治理、道德、監(jiān)管等風險。
“斷臂”求生
津濱發(fā)展11月3日發(fā)布公告稱，公司向銳振有限公司出售所持天津天瀟投資發(fā)展有限公司100%的股權(quán)。此次交易總價款14.33億元，其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款3.85億元，償還津濱發(fā)展負債10.48億元。通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，津濱發(fā)展將獲取稅前收益約3.55億元，如果此項交易能在年內(nèi)完成，預計公司2012年度將實現(xiàn)扭虧。
資料顯示，津濱發(fā)展2011年虧損2.98億元，今年前三季度虧損3611.8萬元。有分析人士指出，通過出售天瀟公司股權(quán)，可加速津濱發(fā)展資金周轉(zhuǎn)，并有效改善公司的財務(wù)狀況，緩解經(jīng)營壓力。若今年繼續(xù)虧損，公司將有可能被“ST”。
津濱發(fā)展或是為了避免“被ST”而甩賣資產(chǎn)，也有上市公司雖無“ST”之憂，但因今年可能出現(xiàn)虧損，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或?qū)⒆屍淠陥蠛每床簧佟?/div>
今年前三季度巨額虧損17億元的中興通訊，近來成為二級市場上的“減持明星”，三季度以來出售項目股權(quán)的頻率也明顯加速。今年9月22日，公司披露稱，將出售持有的深圳市中興特種設(shè)備公司68%股權(quán)，可獲利3.6億至4.4億元。
11月16日，中興通訊分別與建銀國際和廣東全通簽署協(xié)議，擬向這兩家公司分別出售深圳市長飛投資有限公司30%和51%的股權(quán)，交易價格分別為4.8億元和8.16億元，預計將增加公司投資收益4.5億~8.5億元。
關(guān)聯(lián)交易
分析人士指出，突擊“改善”業(yè)績，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)是個好辦法，上市公司大股東自然是最理想的資產(chǎn)接收對象。
例如，寧波富邦2011年虧損492.58萬元，2012年前三季度凈虧1211.41萬元。若今年繼續(xù)虧損，寧波富邦將可能被實施退市風險警示。在此情況下，寧波富邦竟然“胸有成竹”地在其2012年三季報業(yè)績預測“年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能為虧損”一欄里，填寫“不適用”，暗藏玄機。
果不其然。寧波富邦11月10日公告稱，公司大股東富邦控股出資2000萬元收購寧波富邦所持地處寧波市江北區(qū)新馬路123號工業(yè)土地及建筑物，溢價3217.3%。如此高溢價接盤的正是大股東富邦控股，大股東慷慨相助，寧波富邦第四季度業(yè)績“翻身”的概率直線上升。
對于*ST公司而言，保殼是頭等大事，除大股東外，關(guān)聯(lián)方似乎也是較好的資產(chǎn)處置接收方。
*ST吉纖10月11日公告稱，擬變賣*ST吉纖的部分資產(chǎn)，最終核定的交易金額為2.9億元。而接盤方為有關(guān)聯(lián)關(guān)系的吉林奇峰化纖股份有限公司。據(jù)了解，*ST吉纖的大股東吉林化纖集團持有奇峰化纖50.01%的股份，此次交易屬于關(guān)聯(lián)交易。
資料顯示，*ST吉纖2010年、2011年連續(xù)兩年虧損，今年前三季度續(xù)虧6892.2萬元，如果全年仍然虧損，則可能面臨暫停上市的風險。而此次甩賣資產(chǎn)將獲利2.9億元，使得*ST吉纖有望扭虧為盈。
保殼新手段
相比上述公司相對傳統(tǒng)的手法，*ST星美保殼的手法更為“與時俱進”。
在自身無任何主業(yè)的情況下，*ST星美仍能在資本市場力撐數(shù)年，堪稱A股市場“不死鳥”。而公司之所以能連續(xù)逃脫“暫停上市”命運，得益于公司虧損兩年后的第三年往往能盈利，進而躲過退市懲罰。
不過，根據(jù)深交所新的退市規(guī)則，連續(xù)兩年營業(yè)收入低于1000萬元將被暫停上市，這對*ST星美提出了新的挑戰(zhàn)。
三季報顯示，*ST星美今年1~9月營收僅319.98萬元，其中第三季度營收為0。2007年來，公司在剝離原有資產(chǎn)后，重組一直沒有邁出實質(zhì)步伐，成為典型的空殼公司。除2011年靠子公司貢獻的營收外，其他年度營收都低于100萬元。
*ST星美很快找到了“秘方”：通過為關(guān)聯(lián)方采購貨物的方式“做收入”。根據(jù)公告，10月8日，*ST星美全資子公司上海星宏商務(wù)信息咨詢有限公司與關(guān)聯(lián)方朗迪景觀建造(深圳)有限公司簽署了《采購協(xié)議》，朗迪景觀要求上海星宏為其建造的景觀工程采購不同規(guī)格、不同數(shù)量的藍花楹、巴西豹木、大班樹、美麗異木棉等景觀植物。這將為*ST星美帶來約500萬元的營業(yè)收入。朗迪景觀系*ST星美實際控制人杜惠愷投資控制的企業(yè)。
注水的風險
創(chuàng)興資源10月24日晚公告稱，公司前三季度凈利潤為8594.36萬元，同比增1163.76%；營業(yè)收入6157.15萬元，同比降46.19%。
公告顯示，報告期內(nèi)，公司參股子公司上海振龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的“綠洲康城-親水灣”項目E15-6、7標商品房交付使用并結(jié)轉(zhuǎn)收入和利潤，公司享有的投資收益同比較大增長；公司出售參股子公司上海振龍房地產(chǎn)開發(fā)有限公司5.23%股權(quán)實現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的投資收益。
業(yè)績大增背后卻暗藏風險。創(chuàng)興資源11月15日公告顯示，由于參股子公司上海振龍2010年出資投資的理財產(chǎn)品未完全披露該信托理財產(chǎn)品的風險情況，創(chuàng)興資源被上海證監(jiān)局責令整改。
此外，創(chuàng)興資源在今年5月以評估值為作價依據(jù)收購金冠礦業(yè)持有的崇左稀土27%股權(quán)的行為也受到質(zhì)疑。為此，創(chuàng)興資源收到監(jiān)管關(guān)注函，責令說明公司收購崇左稀土采礦權(quán)評估價值較賬面增值率達182.24倍的原因。
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