人民幣資產(chǎn)似乎再現(xiàn)泡沫征兆。

    10月12日，人民幣對(duì)美元匯率再度走高，盤(pán)中最高見(jiàn)6.2578水平，升破6.26關(guān)口，不僅創(chuàng)下2005年匯改以來(lái)的最高，也創(chuàng)下最近19年來(lái)新高。與此同時(shí)，A股也出現(xiàn)了一小波反彈，上證指數(shù)從9月26日的最低1999.48點(diǎn)，反彈到了上周最高的2127點(diǎn)。

    更令人關(guān)注的是，“地王”重出江湖。保利地產(chǎn)一日之內(nèi)連續(xù)拿下長(zhǎng)沙、上海的兩幅土地。特別是上海濱江地塊，爭(zhēng)奪激烈，經(jīng)過(guò)99分鐘、447輪鏖戰(zhàn)，以45億元成為2012年上?？們r(jià)“地王”，折合樓板價(jià)為2.7萬(wàn)元/平方米；廣州珠江新城[最新消息:D4-B2地塊引來(lái)18家房企參與競(jìng)拍，最終由恒大地產(chǎn)[簡(jiǎn)介 最新動(dòng)態(tài)]以13.22億元的總價(jià)奪得，樓板價(jià)達(dá)3.29萬(wàn)元/平方米。在北京，近期成交住宅地塊達(dá)10宗，平均樓板價(jià)為8181元/平方米。似乎新一輪中國(guó)樓市式“面粉價(jià)推高面包價(jià)”的魔幻現(xiàn)實(shí)主義鬧劇又將上演。

    這再次給了某些幻想中國(guó)樓市泡沫卷土重來(lái)者以希望。

    那么，真的會(huì)有新一輪人民幣升值潮嗎？真的還會(huì)有新一輪樓市泡沫嗎？

    回答這個(gè)問(wèn)題前，先來(lái)分析一下此輪小反彈的動(dòng)力機(jī)制。

    其外因是美國(guó)再推QE3，歐洲央行決定OMT式量化寬松，英國(guó)和日本央行也實(shí)施了更多貨幣寬松政策。而人民幣保持相對(duì)穩(wěn)健的貨幣政策，因此幣值相對(duì)升值；內(nèi)因是出于“維穩(wěn)”需要，央行增大了短期逆回購(gòu)的量，9月25日釋放2900億元，10月9日達(dá)2650億元，10月11日達(dá)590億元，這壓低了銀行間隔夜拆借利率至3%附近，對(duì)股市有一定的刺激作用。

    至于最令人矚目的樓市，與地產(chǎn)商重炒“地王”的火熱形成鮮明對(duì)比的是，被地產(chǎn)商抱以厚望的“國(guó)慶假期”銷(xiāo)售成了泡影，中原地產(chǎn)研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)主要的54個(gè)城市在黃金周7天合計(jì)簽約套數(shù)，比今年黃金周前一周成交量下降了約70%。

    老百姓對(duì)樓市反彈并不捧場(chǎng)，原因其實(shí)很簡(jiǎn)單——房?jī)r(jià)太貴了！10月11日，作家莫言獲得諾貝爾文學(xué)獎(jiǎng)，其獎(jiǎng)金高達(dá)750萬(wàn)元人民幣，他表達(dá)了在北京買(mǎi)套大房子的愿望，但樓市的魔幻令其不得不回到現(xiàn)實(shí)，有網(wǎng)友幫他算了筆賬：按北京較好地段每平方米5萬(wàn)元的價(jià)格，他的巨額獎(jiǎng)金只能買(mǎi)一套120平方米的三居室。

    中國(guó)的房?jī)r(jià)已經(jīng)成為了一個(gè)傳奇，就像2007年10月16日的上證指數(shù)一樣，在那個(gè)令國(guó)人仰望的巔峰上，上億中國(guó)股民、基民被套牢在頂峰，如今其財(cái)富早已風(fēng)干。2011年的房?jī)r(jià)就是2007年10月的中國(guó)股指。

    國(guó)內(nèi)既得利益者和國(guó)際熱錢(qián)絕不是“活菩薩”。它們不會(huì)做虧本的生意。自2005年7月以來(lái)，國(guó)際熱錢(qián)和國(guó)內(nèi)炒作者在股市、樓市上賺得盆滿缽滿，人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值了32%。人們能指望僅僅因?yàn)镼E3的小小誘惑，它們就奮不顧身地充當(dāng)“救贖者”嗎？

    特別需要強(qiáng)調(diào)的是，決定一個(gè)國(guó)家?guī)胖档?，不僅在于其他國(guó)家是否施行量化寬松政策，最重要的還是這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的盛衰；決定國(guó)際熱錢(qián)是否繼續(xù)涌入的，也不是這個(gè)國(guó)家是否貨幣穩(wěn)健，最重要的是能否在那里賺到更多的錢(qián)。如果以前者作為標(biāo)準(zhǔn)，我們或許可以得到人民幣將繼續(xù)大幅升值的結(jié)論，而如果以后者為標(biāo)準(zhǔn)，這一次的人民幣和資產(chǎn)價(jià)格反彈則顯然是曇花一現(xiàn)。

    原因很簡(jiǎn)單，自2005年7月以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)惡化。人民幣升值32%，土地、勞動(dòng)力價(jià)格大漲，資源、能源價(jià)格大漲，各種成本急劇提高；而在需求端，內(nèi)需被股市和樓市泡沫嚴(yán)重透支，外需則出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，并因缺乏與西方經(jīng)銷(xiāo)商的博弈能力而被壓制，遭遇越來(lái)越嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)打擊。與此同時(shí)，財(cái)稅在財(cái)富分配中瓜分的蛋糕越來(lái)越大。

    與此同時(shí)，我們看到美國(guó)正在不斷改善其經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力：1.資金使用成本全球最低，基準(zhǔn)利率為0~0.25%，十年期國(guó)債收益率竟達(dá)到1.4%左右，QE3也是服務(wù)于這一目標(biāo)的；2.能源使用成本最低，由于美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)技術(shù)全球領(lǐng)先，能源獨(dú)立初見(jiàn)成效，美國(guó)得克薩斯州中質(zhì)原油較歐洲布倫特原油價(jià)便宜達(dá)23美元左右。加上美國(guó)在技術(shù)上的領(lǐng)先，本土消費(fèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)、勞動(dòng)力比中、歐、日更年輕、房地產(chǎn)價(jià)格基本見(jiàn)底，其中長(zhǎng)期戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力正在不斷復(fù)蘇，再工業(yè)化取得了階段性成果。

    簡(jiǎn)言之，自2008年以來(lái)，人民幣背后的中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力不斷下滑，而美元背后的中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，這種戰(zhàn)略趨勢(shì)已經(jīng)不是短期內(nèi)QE3使得人民幣相對(duì)較緊而會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的了。此外，國(guó)際地緣政治對(duì)中國(guó)也非常不利。釣魚(yú)島、南海和中東爭(zhēng)端，如果升級(jí)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融都將產(chǎn)生沖擊，對(duì)美國(guó)則是利好。

    總而言之，中國(guó)過(guò)去30年靠政府主導(dǎo)投資的外向型經(jīng)濟(jì)模式已處在轉(zhuǎn)型期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的再造，人民幣幣值的內(nèi)在夯實(shí)，要靠真正的改革攻堅(jiān)——通過(guò)深化體制改革，大幅降低政府宏觀管理成本；通過(guò)社會(huì)體制改革，大幅減負(fù)放權(quán)釋放民間創(chuàng)造活力；通過(guò)分配體制改革，建立更加公正合理的財(cái)富再分配制度。否則，那些仍試圖繼續(xù)過(guò)去的泡沫繁榮的，都是癡人說(shuō)夢(mèng)。（作者系本報(bào)特約主筆，中華元智庫(kù)創(chuàng)辦人）