如何理解現(xiàn)在的房企的行為，我們應(yīng)當(dāng)從整個經(jīng)濟環(huán)境中來理解。

 

    日前，胡錦濤主席在G20峰會上指出：“可持續(xù)增長是長期目標(biāo)，通過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)平衡增長是客觀要求，而強勁增長是當(dāng)前世界經(jīng)濟的首要任務(wù)，也是實現(xiàn)平衡增長和可持續(xù)增長的前提。對二十國集團而言，當(dāng)務(wù)之急是保增長，在增長中求平衡”。

 

    主要經(jīng)濟體的核心問題在于低增長與債務(wù)危機蔓延，經(jīng)濟機會喪失了動力機器。但是，對于新興經(jīng)濟體而言，經(jīng)濟增長壓力不大，但是紙幣超發(fā)現(xiàn)象嚴重，通脹壓力很沉重。世界的二重化其中內(nèi)在的共同危機是紙幣購買力不斷下降的危機，是貨幣之錨本身的危機。無錨之后，無論大船小船，都會隨著巨浪上下?lián)u擺，甚至傾覆。美國的教訓(xùn)很深，美元超發(fā)引發(fā)全球性債務(wù)危機和金融危機，勞動力、知識在價值分配的中的比例越來越小，而虛擬的金融資本成為剝奪剩余利潤最多的階層?，F(xiàn)在矛盾已經(jīng)不是實業(yè)家與勞動力的矛盾，而是二者形成共同的力量，共同反對金融資本伙同美聯(lián)儲進行的紙幣貶值的行動。紙幣超發(fā)逼得美國白領(lǐng)上街“鬧革命”，全球各國為之怒目。就美國房地產(chǎn)而言，依然是美國經(jīng)濟的心腹大患，美國房地產(chǎn)起不來，美國經(jīng)濟可能一直就這么爬下去。

 

    就中國而言，信貸政策面臨艱難抉擇，一方面中國實際通脹率依然高居不下，紙幣超發(fā)嚴重，這為紙幣的價值通約造成了混亂，造成土地泡沫和房地產(chǎn)價格高企。一方面實業(yè)企業(yè)得不到款，給生產(chǎn)和生活帶來極大的困境。因此，我們的信貸政策真的很難，最近四大行貸款開始松動，也被解讀為信貸松動的信號。另外，金融時報解讀說，周三，衡量中國銀行間流動性最重要的指標(biāo)7天回購利率下跌了近70個基點，為3周來最大跌幅，表明政府在兌現(xiàn)承諾。與此相呼應(yīng)，一年期利率互換跌至3.37%，為6個月最低水平。分析師預(yù)期政策放松將通過兩個渠道進行：一是通過公開市場操作注入流動性，二是非正式指導(dǎo)各銀行增加放貸。

 

    但是，我們相信這種松動是有限的，中國去年的新增貸款竟然是新增GDP的兩倍（算算貨幣購買力縮水了多少），去年透支了多少貸款空間，為市場輸送了多少通脹之水，稀釋了多少購買力，現(xiàn)在我們已經(jīng)不能認真的反思了。因此，我們相信，中國信貸政策的轉(zhuǎn)向，很可能只是“定向?qū)捤?rdquo;，至于信貸資金是不是還會流到高利貸渠道去，尚未可知。就算放貸也應(yīng)當(dāng)是保命錢，而不是通過紙幣貶值的方式，造成利潤增長和收入增長的幻覺。更令人難以理解的是，既然大量的貸款，為何收益增長還是那么少，那么多貸款堆出來的為何就這么一點點，這是值得我們深思的。就上市房企而言，很多企業(yè)負債累累，用信貸堆出來的房價和利潤，實在難以在持續(xù)下去。

 

    這就可以理解，為何一些房企不惜血本的降價。因為房企是資金密集型的產(chǎn)業(yè)，而且建設(shè)周期還是比較長，因此，一旦出現(xiàn)信貸緊縮的局面，很容易現(xiàn)金流斷裂。根據(jù)上證報調(diào)查，包括綠城在內(nèi)的多家企業(yè)正面臨越來越緊迫的資金壓力，如果隨著樓市下行，以房產(chǎn)和地產(chǎn)為主的企業(yè)資產(chǎn)價值縮水20%，若干企業(yè)將面臨“資不抵債”的局面?；卣{(diào)，重估價值，不僅僅要重估房產(chǎn)的真實價值。

 

    當(dāng)然，資不抵債的不僅僅牽涉到地產(chǎn)，銀行、地方政府、60多個產(chǎn)業(yè)，都可能被綁在一起。因此，我們不知道這會不會發(fā)生蝴蝶效應(yīng)，導(dǎo)致大規(guī)模的連鎖反應(yīng)。但是，我們清楚，房地產(chǎn)樹倒猢猻散，引起經(jīng)濟地震幾乎是難以避免的，因此，我們同樣要做好房地產(chǎn)蕭條之后的善后事宜，準(zhǔn)備的越充分越好。