“目前是房地產(chǎn)政策調(diào)控的關(guān)鍵時(shí)期,在確保整體調(diào)控措施不動(dòng)搖的同時(shí),還要有針對(duì)性抑制二、三線城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲,促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸”。溫家寶總理在最新的《求是》雜志發(fā)表文章,著重強(qiáng)調(diào)了房?jī)r(jià)調(diào)控力度不能放松。房?jī)r(jià)何去何從又一次成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在9月2日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》與華泰聯(lián)合證券舉辦的“2011年經(jīng)濟(jì)年中巡回論壇深圳站”上,新財(cái)富房地產(chǎn)最佳分析師華泰聯(lián)合分析師魚(yú)晉華表示,房?jī)r(jià)下半年會(huì)下跌,幅度預(yù)計(jì)在10%左右。

　　樓市供求關(guān)系發(fā)生改變

　　“從目前市場(chǎng)成交情況來(lái)看,史上最嚴(yán)厲的三項(xiàng)政策,限購(gòu)、限貸、限價(jià)對(duì)樓市的影響非常大,尤其是對(duì)40多個(gè)限購(gòu)城市的成交量影響尤甚。今年上半年,40多個(gè)限購(gòu)城市成交金額占全國(guó)總成交金額的比重,由去年的56%下降到53%。”2009年,這一比例一度高達(dá)64%。

　　除了成交量下降外,魚(yú)晉華認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生變化。“成交下滑,加上新推盤入市。我們發(fā)現(xiàn),核心城市(核心城市以四個(gè)一線城市為代表)新盤批售比數(shù)據(jù)持續(xù)大于1。這一數(shù)據(jù)表明,市場(chǎng)已經(jīng)變成了供大于求”。

　　房地產(chǎn)成交量減少,直接導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)上升。在魚(yú)晉華看來(lái),樓市庫(kù)存將超過(guò)2008年的高峰期。“今年二季度以來(lái),核心城市樓房庫(kù)存開(kāi)始持續(xù)攀升。我們統(tǒng)計(jì)了五大核心城市(北京、上海、深圳、武漢和杭州)發(fā)現(xiàn),目前庫(kù)存量跟2008年12月的歷史高位相比,僅僅相差20%。從推盤規(guī)律來(lái)看,我們判斷今年下半年房地產(chǎn)庫(kù)存量會(huì)持續(xù)上升,甚至可能超過(guò)2008年的高位。”

　　“歷史經(jīng)驗(yàn)表明,庫(kù)存和房?jī)r(jià)息息相關(guān)凡是庫(kù)存的高位對(duì)應(yīng)的都是房?jī)r(jià)的低點(diǎn)。其邏輯在于,高庫(kù)存將加大開(kāi)發(fā)商的資金壓力,所以開(kāi)發(fā)商往往在庫(kù)存非常高的時(shí)候會(huì)采取降價(jià)的策略。”

　　房地產(chǎn)庫(kù)存的高點(diǎn)對(duì)應(yīng)的是房?jī)r(jià)低點(diǎn),這一規(guī)律是否會(huì)重演呢？

　　房?jī)r(jià)可能會(huì)下跌10%

　　降價(jià)幅度也是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“我們判斷,目前僅僅在少數(shù)城市出現(xiàn)的開(kāi)發(fā)商促銷、搶客戶的現(xiàn)象,會(huì)蔓延到其他城市。降價(jià)由部分開(kāi)發(fā)商主動(dòng)降價(jià)到更多的開(kāi)發(fā)商被迫降價(jià),降價(jià)范圍也會(huì)逐步拓寬。我們認(rèn)為,今年下半年房?jī)r(jià)可能會(huì)有10%左右的下跌。”

　　盡管短期看跌,但是從中長(zhǎng)期來(lái)看,魚(yú)晉華認(rèn)為目前的調(diào)控沒(méi)有觸及根本。

　　“這并不是我們對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期的判斷。恰恰相反,我們認(rèn)為,由于目前調(diào)控沒(méi)有觸及到行業(yè)的根本。房?jī)r(jià)暴漲的根本問(wèn)題沒(méi)有徹底解決,一旦未來(lái)政策在某種程度上有所放松,房?jī)r(jià)有可能會(huì)報(bào)復(fù)性上漲。我們認(rèn)為,目前至少有兩個(gè)最根本的矛盾沒(méi)有解決。”

　　第一大矛盾是新增土地供應(yīng)瓶頸和投資性需求旺盛的矛盾,這一矛盾不但沒(méi)有解決,反而還在不斷地被激化。所謂的新增土地供應(yīng)瓶頸,通常理解是18億畝耕地紅線的問(wèn)題,還有土地容積率偏低的問(wèn)題。但這兩個(gè)問(wèn)題都不是問(wèn)題的實(shí)質(zhì),問(wèn)題的實(shí)質(zhì)在于國(guó)有土地的壟斷制度?，F(xiàn)有的國(guó)有土地壟斷制度核心在于土地的增值是歸公的,即是歸政府所有,忽略和剝奪了現(xiàn)有土地財(cái)產(chǎn)所有人權(quán)益。這樣的土地制度導(dǎo)致政府征地越來(lái)越難,而征地難是新增土地供應(yīng)非常嚴(yán)重的障礙。

　　第二個(gè)矛盾是地方投資沖動(dòng)和財(cái)政困局,即地方GDP競(jìng)賽,各地政府花錢沒(méi)有節(jié)制。

　　從更長(zhǎng)周期來(lái)看,魚(yú)晉華表示,2015年是人口數(shù)量的拐點(diǎn)。“長(zhǎng)期看,決定房?jī)r(jià)的長(zhǎng)期因素是人口結(jié)構(gòu)因素。從嬰兒潮和人口紅利兩個(gè)因素來(lái)看,我們判斷中國(guó)拐點(diǎn)式房?jī)r(jià)下跌可能在2015年之后。因?yàn)楦鶕?jù)人口經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究,中國(guó)的嬰兒潮將在2015年之后進(jìn)入退休期,他們的購(gòu)買力和需求會(huì)下降。還有中國(guó)需求的撫養(yǎng)比會(huì)上升,人口結(jié)構(gòu)進(jìn)入倒金字塔的結(jié)構(gòu),新增人口的不足導(dǎo)致新增住房需求下降。我們判斷,“中長(zhǎng)期房?jī)r(jià)理論上的拐點(diǎn)應(yīng)該在2015年之后。”