兩年內(nèi)完成資產(chǎn)注入的承諾期滿未能兌現(xiàn)，海航置業(yè)重組ST筑信陷入進(jìn)退兩難境地，海航系地產(chǎn)板塊借殼上市之路變得遙遙無期。

　　但這絲毫沒有阻礙海航在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上的擴(kuò)張態(tài)勢。8月18日，海航集團(tuán)宣布收購鵬潤投資有限公司旗下的國美商都，此次交易總價(jià)為約60億人民幣。

　　該項(xiàng)目去年10月份就曾在市場上以總價(jià)100億元叫賣，此次海航以60億購入，已較去年降價(jià)40%。

　　重組ST筑信的難題

　　作為ST筑信實(shí)際控制人，海航置業(yè)提出延長資產(chǎn)注入工作啟動時(shí)間的議案，但卻遭遇中小股東的否決。這也是繼重組綠景地產(chǎn)失敗后，海航置業(yè)借殼上市過程遇到的又一棘手難題。

　　為履行股改和重組時(shí)的承諾，ST筑信再次啟動定向增發(fā)，公司股票自8月15日起停牌。ST筑信董事會辦公室有關(guān)人員向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示：“這幾天正在做論證，此次定向增發(fā)主要是面向海航置業(yè)。”

　　上述工作人員表示，公司實(shí)際控制人和大股東一直與相關(guān)監(jiān)管部門進(jìn)行溝通，但獲得的消息是，目前政策對涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的相關(guān)重組和資產(chǎn)注入一直未曾開閘。

　　這意味著，此次定向增發(fā)或許不會涉及房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。有私募人士透露，目前房地產(chǎn)調(diào)控背景下涉房上市企業(yè)重組基本無望，從綠景地產(chǎn)抽身的海航置業(yè)或許會把部分酒店或旅游類資產(chǎn)注入ST筑信，以度過眼前的困境。

　　截至8月14日，海航置業(yè)重組ST筑信整整期滿兩年，但此前海航置業(yè)和第一大股東天津大通對ST筑信的資產(chǎn)注入尚未啟動，意味著該承諾期滿并未能兌現(xiàn)。

　　主要原因是，房地產(chǎn)調(diào)控的高壓不減，上市房企的重組、融資之路依然艱難。海航置業(yè)重組ST筑信歷時(shí)兩年之后，同樣遭遇政策難題。

　　7月14日，ST筑信召開董事會審議通過有關(guān)延長重組啟動時(shí)間的議案。公司表示，受國家對房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的影響，資產(chǎn)注入相關(guān)重組工作暫不能進(jìn)行，擬將上述資產(chǎn)注入承諾事項(xiàng)的啟動時(shí)間延長12個(gè)月。

　　公司將與實(shí)際控制人、控股股東繼續(xù)做好資產(chǎn)注入的相關(guān)準(zhǔn)備工作，在國家宏觀政策許可時(shí)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資產(chǎn)注入工作的完成，以完全履行此前承諾。

　　但中小股東對此深表反感。在8月5日召開的臨時(shí)股東大會上，《關(guān)于延長實(shí)際控制人或控股股東向公司注入資產(chǎn)相關(guān)重組工作啟動時(shí)間的議案》僅獲得1.75%的贊成票，反對比例高達(dá)97.05%。

　　目前，尚不知對中小股東具有風(fēng)向標(biāo)意義的超級散戶吳鳴霄是否投下反對票。有知情人士透露，吳鳴霄在今年初曾經(jīng)奔赴海南與ST筑信總經(jīng)理李同雙進(jìn)行溝通。但這一說法未能獲得吳鳴霄的證實(shí)。

　　股東資料顯示，吳鳴霄于2009年第三季度潛入ST筑信十大流通股股東榜單第三位，此后持股數(shù)幾乎從未變動。截至今年一季度，吳鳴霄持有ST筑信776.71萬股股份，依舊位列第三大股東，似對ST筑信的重組前景仍保持信心。

　　在海航集團(tuán)讓人眼花繚亂的大收購迷局中，地產(chǎn)板塊成為其至關(guān)重要的運(yùn)作平臺。不厭其煩的資產(chǎn)收購、質(zhì)押、融資等杠桿運(yùn)作，使得海航集團(tuán)旗下的地產(chǎn)板塊資產(chǎn)規(guī)模以平均每年翻番的速度急劇膨脹。

　　包括海航內(nèi)部管理層在內(nèi)的多位業(yè)界人士認(rèn)為，海航集團(tuán)旗下儲備的土地資產(chǎn)眾多，但很少進(jìn)行開發(fā)，與其說海航在搞房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，還不如說是搞資產(chǎn)運(yùn)作。

　　多家券商研究報(bào)告認(rèn)為，按照海航集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)作慣例，海航集團(tuán)七大業(yè)務(wù)板塊將各有一個(gè)上市公司平臺。如航空主業(yè)為海南航空，機(jī)場板塊有美蘭機(jī)場，物流板塊的上市平臺為SST天海，商業(yè)板塊確定為西安民生，餐飲板塊則由寶商集團(tuán)承接。

　　在酒店業(yè)已經(jīng)確定給了綠景地產(chǎn)后，已被海航控股的ST筑信被認(rèn)為是海航地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司平臺。此前2009年8月，海航置業(yè)以增資方式控股ST筑信第一大股東天津大通，對ST筑信實(shí)現(xiàn)間接控股。

　　海航置業(yè)于2009年8月14日作出多項(xiàng)承諾，將繼續(xù)促使天津大通履行在ST筑信股改時(shí)作出的承諾，以不低于5億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行注入，提高公司盈利能力并增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力；同時(shí)，天津大通或海航置業(yè)承諾將在兩年內(nèi)啟動向ST筑信注入資產(chǎn)的重組工作，且置入資產(chǎn)在注入完成后兩個(gè)會計(jì)年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤累計(jì)不低于6000萬元，如未達(dá)到前述標(biāo)準(zhǔn)，由天津大通或海航置業(yè)以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

　　但上述曾在二級市場參與ST筑信的私募人士表示，海航在資本運(yùn)作方面很少會讓對方撿到便宜，更多的時(shí)候會是在股票價(jià)格較低時(shí)介入，且不會輕易動用現(xiàn)金作為兌價(jià)。

　　借殼之路仍未明

　　海航系的房地產(chǎn)資產(chǎn)越來越大，早已是不爭的事實(shí)。從2010年開始，海航集團(tuán)開始不斷在房地產(chǎn)領(lǐng)域加大布局，從廣州到北京，從上海到成都，都在不斷地攻城略地，動作之大讓業(yè)界瞠目，并時(shí)?，F(xiàn)身地王。

　　海航置業(yè)官方網(wǎng)站介紹稱，目前海航置業(yè)下轄北京、海南、廣州、西北、東北、云南區(qū)域公司，重慶分公司，項(xiàng)目涉及住宅小區(qū)、高檔寫字樓、高檔酒店、大型商場及大型生態(tài)旅游景區(qū)等，但另一個(gè)毫無爭議的事實(shí)是，由海航獨(dú)立開發(fā)的成熟地產(chǎn)項(xiàng)目并不多見。

　　此前的8月3日，天譽(yù)置業(yè)發(fā)布公告稱，向海航出售廣州洲頭咀項(xiàng)目，代價(jià)13億元。

　　海航旗下土地儲備之多也是業(yè)內(nèi)共知。公開資料稱，僅在海南保亭縣，海航就擁有150平方公里的一級土地開發(fā)權(quán)，而外界了解的還有?？诖笥⑸嚼蠙C(jī)場土地2860畝、興隆康樂園高爾夫土地2100畝等。

　　但海航地產(chǎn)業(yè)務(wù)借殼上市之路卻一直不順，原本擬作為海航酒店和商業(yè)地產(chǎn)融資平臺的綠景地產(chǎn)最終另尋他嫁。

　　6月15日，綠景地產(chǎn)發(fā)布公告，終止2010年3月啟動的資產(chǎn)重組。綠景在公告中表示，自去年3月啟動重大資產(chǎn)重組至今已逾一年三個(gè)月，仍處在上報(bào)材料階段，公司的現(xiàn)有資產(chǎn)無法置出，現(xiàn)有業(yè)務(wù)也難以進(jìn)行新的拓展，新的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)又無法置入，公司發(fā)展處于兩難的境地，對公司造成了一定的不利影響。

　　綠景地產(chǎn)方面表示，由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的持續(xù)，公司的重組能否成功、何時(shí)成功難以預(yù)料，長此以往，將對公司的發(fā)展和盈利造成更大的負(fù)面影響。所以綠景地產(chǎn)決定終止此次資產(chǎn)重組。

　　8月16日，ST筑信發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告稱，上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1500萬元，上年同期為9224.94萬元。2010年半年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤來自債務(wù)重組產(chǎn)生的非經(jīng)常性收益，扣除非經(jīng)常性收益后的凈利潤為負(fù)值。公司本報(bào)告期經(jīng)營狀況較上年同期未發(fā)生重大變化，且無重大非經(jīng)常性收益，因此出現(xiàn)虧損。

　　上述私募人士表示，重組綠景地產(chǎn)失敗后，海南置業(yè)或許會把原計(jì)劃注入綠景地產(chǎn)的部分資注入ST筑信，主要是一些在海南的酒店資產(chǎn)和旅游資產(chǎn)。

　　海航集團(tuán)網(wǎng)站顯示，在大本營海南，海航旗下有20余家項(xiàng)目公司覆蓋海南省18個(gè)市縣，包括旅游地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)、高爾夫球場等，目前已建成項(xiàng)目3個(gè)，總建筑面積為8.37萬平方米。在建項(xiàng)目共24個(gè)，投資概算共計(jì)約150.89億元。

　　多位分析人士認(rèn)為，在房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)加壓背景下，海航置業(yè)對房地產(chǎn)類資產(chǎn)進(jìn)行注入的可能性幾乎為零。

　　在借殼ST筑信和綠景地產(chǎn)遲遲無果的同時(shí)，海航置業(yè)還啟動了與九龍山(600555.SH)的買殼計(jì)劃。2011年3月，海航置業(yè)收購九龍山29.9%的股份，成為公司控股股東，海航承諾將其作為海航集團(tuán)旗下旅游休閑度假區(qū)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)務(wù)的唯一整合平臺。

　　但迄今為止，海航旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)借殼之路仍未看到明確的方向。