24日清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心與新華社《經(jīng)濟參考報》共同舉辦了“破解迷局：聚焦中國宏觀政策——清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟論壇”，論壇圍繞中國經(jīng)濟面臨的諸多兩難困境及未來走勢展開了熱烈的討論。最后，幾乎所有與會者都將話題轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)問題，認為中國經(jīng)濟的未來走向與房地產(chǎn)的走向密不可分，房地產(chǎn)問題解決不好，將嚴重影響未來中國經(jīng)濟的健康發(fā)展。本報將此次論壇的部分內(nèi)容刊登如下。
《經(jīng)濟參考報》總編輯杜躍進：
宏觀政策調(diào)控面臨諸多兩難選擇
“2009年，中國出臺了一系列反危機措施，中國經(jīng)濟快速回暖。但在后危機時代來臨的今天，展望艱難前景，我們依然面臨許多嚴峻挑戰(zhàn)。”。
首先，政府主導(dǎo)大規(guī)模的投資，雖然有效刺激了投資快速增長，但是由于投資與消費不同步，致使經(jīng)濟發(fā)展不同步，而體制限制也使得民營經(jīng)濟仍然不夠活躍。大量融資和大規(guī)模放貸的行為，也致使地方融資平臺和整個銀行積累了大量的風(fēng)險。其次，一方面，經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還面臨著種種脆弱性，另一方面GDP快速增長，經(jīng)濟出現(xiàn)了過熱的苗頭，CPI增幅已近臨界點，加息似乎難以避免?？墒?，加息的合適時點很難把握，若調(diào)整不及時，有可能錯失控制通貨膨脹時機，導(dǎo)致增長失控。以房地產(chǎn)市場為例，如果任其增長，將危及社會穩(wěn)定，但如果急劇降溫，會使經(jīng)濟復(fù)蘇失去重要動力。
因此，經(jīng)濟全球化加深與中國經(jīng)濟聯(lián)系、糾結(jié)在一起，凡此種種，都將使中國經(jīng)濟具有著種種不確定性，宏觀政策調(diào)控面臨諸多兩難選擇。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長馬曉河：
今年宏觀政策還會有一些變動
馬曉河表示，中央已經(jīng)明確表態(tài)，積極財政政策不變，適度寬松貨幣政策不變，但他個人認為，在基本基調(diào)不變的情況下，今年宏觀政策還是會有一些變動。
馬曉河在發(fā)言前強調(diào)，他是以個人身份發(fā)表的觀點，他說，不論從短期還是長期來看，當下中國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險較多。第一，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這次金融危機后，已經(jīng)嚴重不能適應(yīng)世界新的需求形勢。我國生產(chǎn)的供應(yīng)外需的產(chǎn)品非常多，但是目前外需不景氣，充滿不確定性。與此同時，我國的內(nèi)需又跟不上來。我國產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過剩、高耗能和高投入等問題，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變方式難。
第二，盡管消費增長很快，但還是落后于投資，如何讓消費超過投資對經(jīng)濟增長的貢獻仍是個待解的問題。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長25.6%;社會消費品零售總額同比增長17.9%，消費增長依然慢于投資增長。老百姓增加了消費，但消費增長遠遠慢于儲蓄增長。“我們的儲蓄猶如坐上了火箭，但消費只是坐上了高鐵。”。今年第一季度，我國儲蓄增加4.04萬億，去年全年是增加13萬億，而去年全年的消費只有16800億增長量。從經(jīng)濟學(xué)上講，儲蓄會轉(zhuǎn)化為投資，儲蓄增長快就代表未來投資增長快。
第三，通脹預(yù)期正在形成并增加。去年以來，國家實行適度寬松的貨幣政策。貨幣發(fā)行增長27.7%，而GDP增長8.7%，貨幣發(fā)行增長超過了經(jīng)濟增長。貨幣有兩個特性，一是水性，凡有市場凡有商品就向外流。二是黏性，凡是附加值高的、可以賺錢的，就向上貼，這樣的情況下，它正在沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸。通貨膨脹預(yù)期一般有三個條件，一是貨幣發(fā)行是否超過經(jīng)濟增長，二是發(fā)行之后是否順著產(chǎn)業(yè)鏈向下流通，流通是否暢通，三是通脹預(yù)期是否形成，第一季度末，全國城鎮(zhèn)兩萬儲戶調(diào)查顯示，有65.6%的居民預(yù)期未來價格要漲。這種情況下，如何防止通貨膨脹從輕度向中度或重度轉(zhuǎn)移是我們需要關(guān)注的。
馬曉河說，回顧這幾年的政策可以發(fā)現(xiàn)，不論是宏觀經(jīng)濟下降時期，還是宏觀經(jīng)濟上升時期，政策力度都很高。下一步中國經(jīng)濟政策如何走？中央已經(jīng)明確表態(tài)，積極財政政策不變，適度寬松貨幣政策不變，但在基本基調(diào)不變的情況下，宏觀政策還是會有一些變動。他總結(jié)說，如果說我們今年通貨膨脹是輕度，宏觀政策恐怕向中性轉(zhuǎn)移速度會慢；如果通貨膨脹再繼續(xù)向上走，宏觀政策特別是貨幣政策向中性邁進的速度就會加快，假如向重度轉(zhuǎn)移，速度還會更快。
他指出，今年四月份油價上調(diào)、大米價格上升，蔬菜價格隨著北方低溫出現(xiàn)一個上揚的跡象都需要關(guān)注。
標準普爾信貸評級部主任廖強：
發(fā)展中國家須重視銀行隱性債務(wù)
對于發(fā)展中國家而言，來自銀行體系的隱性債務(wù)可能會占到很大比重。這部分債務(wù)盡管不顯示在已經(jīng)過去的財務(wù)指標之內(nèi)，但對一個國家的主權(quán)信用評級起到重要作用。
廖強稱，作為世界上三大評級公司之一的標準普爾在分析一個主權(quán)國家信用時所采取的方式方法，和一般意義上分析公司和個人信用狀況時的思路差不多，比如考察包括“主權(quán)國家債務(wù)與GDP的比值”、“主權(quán)國家債務(wù)與財政收入比值”在內(nèi)的財務(wù)指標。但除了純粹地對過去的財務(wù)指標分析之外，評級機構(gòu)更重要的需要依據(jù)過去的信息建立一個對未來國家情況的預(yù)期，這里面需要重點考察的一個方面就是“隱性債務(wù)”。
“任何一個主權(quán)政府除了賬面?zhèn)鶆?wù)之外都會有隱性債務(wù)，不論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，只不過隱性債務(wù)的構(gòu)成隨著時間變化會不一樣。”廖強說，在分析發(fā)達國家的時候，隱性債務(wù)更多地可能是與社會福利相關(guān)的方面。但分析發(fā)展中國家，隱性債務(wù)除了社會福利方面的預(yù)算，更大的一部分來自于銀行體系發(fā)生困難時，可能會給一個國家財政帶來的隱性負擔(dān)。對于發(fā)展中國家而言，這部分來自銀行體系的隱性債務(wù)可能會占到很大比重。也正是由于這樣的原因，中國的評級不像美國一樣高，原因就是來自銀行的隱性負債和美國不一樣。也正是因為這樣的原因，金融危機以來，其對于一些發(fā)達國家的主權(quán)評級進行了下調(diào)，下調(diào)最重要的原因就是因為發(fā)達國家銀行系統(tǒng)出現(xiàn)的壞賬水平比之前預(yù)期的多，隱性債務(wù)的規(guī)模變大了很多。但到目前為止，歐元區(qū)國家內(nèi)，除了希臘、西班牙這樣的主權(quán)評級有一些向下調(diào)整的壓力外，標普對多數(shù)歐元區(qū)國家的主權(quán)評級在金融危機里面沒有改變。
國際貨幣基金組織(IMF)駐華首席代表Il Houng Lee：
中國要更關(guān)注“內(nèi)需”和“流動性”
Il Houng Lee表示，他個人認為，在后危機時代，中國如果保持經(jīng)濟增長，應(yīng)該更多地刺激內(nèi)需，并關(guān)注棘手的“流動性”問題。
他說，金融危機之后，如果新興市場國家要保持與過去一樣的經(jīng)濟增長率，那這種增長一定要有內(nèi)部的需求驅(qū)動。“中國面臨一個比較大的困難，那就是過大的收入差距。不同省份和地區(qū)以及不同行業(yè)之間的收入差異很大，而這種收入差異會影響刺激內(nèi)需政策的效果。在中國，家庭收入在國家的GDP中所占的比重是下降的，這種狀況需要改變。另外，房地產(chǎn)的價格也需要調(diào)整。”Il Houng Lee說。
他說，中國政策面臨的另外一個難點，就是貨幣政策。“目前在中國，無論做什么，流動性問題都是比較棘手的。”他說，英美等發(fā)達國家在可預(yù)知的未來將保持寬松的貨幣政策，利息會較低，在這種情況下，發(fā)達國家的非銀行部門將進一步調(diào)整自身的資產(chǎn)，把投資進一步布局于亞洲新興市場國家，這意味著亞洲國家的通貨膨脹問題將進一步加劇，給其貨幣政策帶來新的挑戰(zhàn)。
SOHO中國有限公司董事長潘石屹：
中國房地產(chǎn)患了“癌癥”
“中國的房地產(chǎn)是有病的，這個病就叫做癌癥。”潘石屹的發(fā)言一針見血。他說，之所以稱為癌癥，是因為癌癥的癥狀是癌細胞迅速成長，迅速擴散，把別的部位的營養(yǎng)吸收過來。這樣下去，會危及中國經(jīng)濟發(fā)展。
潘石屹指出，我們目前在中國能看到兩類“亂套”現(xiàn)象。一是地價和房價亂套。土地價格本來是房地產(chǎn)價格的一部分，但目前土地價格高得完全離譜，行業(yè)內(nèi)稱之為“面粉價格比面包價格還貴”。二是房價和租金價格亂套。世界通行的租售比或是租金回報率在中國完全行不通。
潘石屹說，治這個病，可以有三個方法。第一種辦法立竿見影，就是調(diào)整首付比例和利率，用貨幣政策的調(diào)整控制資金向市場的“輸血”；第二種辦法是稅收政策，具體來講就是推出物業(yè)稅政策，這是縮小貧富兩極分化的好辦法；第三種辦法是針對房地產(chǎn)問題根源的土地政策做出調(diào)整。“但貨幣政策對于目前市場的作用只是‘創(chuàng)可貼’，先不讓血流下來，但是從根上治病還是要靠稅收政策和土地政策”。
“新的國四條和新的國十條的出臺，是精確打擊投資性買房的這部分需求和行為，可是房價要靠這個政策打下去可能性很小。這是因為，2009年，中國房地產(chǎn)銷售太火爆，房地產(chǎn)開發(fā)商太有錢，中國在A股和H股上市的房地產(chǎn)企業(yè)70%手中都有超過100億元的現(xiàn)金。因此，我估計，這個政策出臺后，未來幾個月，成交量會降低，甚至?xí)霈F(xiàn)‘退房潮’。但因為開發(fā)商手中太有錢，讓他們主動降價的可能性不大。”潘石屹說。
清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明：
亟須建立房價穩(wěn)定下落預(yù)期
袁鋼明表示，房價上漲的預(yù)期非常強，這種情況下政策面臨很大挑戰(zhàn)，政府亟須建立房價將會穩(wěn)定下落的預(yù)期。
袁鋼明研究日本問題多年，他說，日本在泡沫經(jīng)濟之前，從1970年至1985年，15年間房價漲了16倍。日本人就形成了這樣一個預(yù)期，那就是股市會下跌，商品價格會下跌，工資也會下跌，只有房價不會下跌。中國目前這種類似的預(yù)期已經(jīng)形成了，甚至打破了常規(guī)，有“政策一出臺，房價就會上漲”的傾向。大部分人都認為，中國的城市化要繼續(xù)發(fā)展下去，所以不管實行什么政策，房價都會上漲。
“所以，政策如何應(yīng)對預(yù)期從而打破預(yù)期，其實非常難。今年是虎年，政策也可能是騎虎難下。如果政府能在3年至10年的時間內(nèi)慢慢把預(yù)期降溫下來，就算是成功。而要達到這個目標，政府就要給公眾建立一個制定政策的預(yù)期——政策今年不出，明年也要出；明年不出，后年也會出。”袁鋼明說，物業(yè)稅一出，房價肯定會下跌。所以物業(yè)稅出臺要有一個時間表，要建立房價將會穩(wěn)定或者有所下落的預(yù)期。
香港科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系教授雷鼎鳴：
內(nèi)地樓市很像1997年初香港樓市
雷鼎鳴以“親身經(jīng)歷”表示，目前，內(nèi)地的房價走勢，很類似于1997年年初時的香港，之后會逐步下跌。
他說，中國去年貨幣供應(yīng)量接近30%，但是到目前為止，物價并沒有過快上漲，原因就在于產(chǎn)能過剩，資金進入實體經(jīng)濟利潤率較低，大多數(shù)資金選擇進入資本市場，更進一步說就是進入樓市，于是房價被迅速拉高。
不過在雷鼎鳴看來，目前內(nèi)地的房價走勢，很類似于1997年年初時的香港。隨著政府的調(diào)控政策，1997年底香港房價開始逐步下跌。據(jù)他介紹，如果以1997年底的房價指數(shù)為100來計算，2003年香港房價指數(shù)跌到谷底時只有大約37%，目前也不過剛剛回升到78%左右。
不過雷鼎鳴也表示，中國人口從農(nóng)村遷移到城市的城市化進程，還有快速的經(jīng)濟增長，都使得房價增加的壓力不小，中短線下跌仍面臨不小困難。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵：
主要問題在房地產(chǎn)價格過快上漲
李稻葵認為，在未來18個月之內(nèi)，一定會出現(xiàn)針對房價的更加見效的宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施。他說，今年乃至明年中國經(jīng)濟運行的基本面非常好，對經(jīng)濟的增長、物價的走勢都不必過于擔(dān)心，主要問題就在于房地產(chǎn)價格過快上漲。在這樣的大環(huán)境下，出現(xiàn)了兩個“從來沒有出現(xiàn)過”。一是社會上，尤其是80后、90后的年輕人，對于現(xiàn)在房價如此之高，增長如此之快，從來沒有如此強烈地表達過不滿；二是國家在房地產(chǎn)價格上表達出來的調(diào)控也從來沒有如此明確過。“‘這兩個從來沒出現(xiàn)過’結(jié)合在一起，一定可以導(dǎo)致政策上的一系列變化，從而使房價在不久的將來出現(xiàn)一定的調(diào)整。”李稻葵說。
