不久前，招商證券邀我去深圳和《非理性繁榮》一書的作者希勒對(duì)話，主持人是招商證券在香港的投資銀行家溫天納。他很文雅，送了一本書給我。天納根據(jù)資料文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)自工業(yè)革命以來(lái)，一個(gè)完整的房地產(chǎn)周期大約是18年，和人的成長(zhǎng)周期（成人）一致。如美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)分別于1974年、1992年和2010年達(dá)到低點(diǎn)。根據(jù)美國(guó)學(xué)者哈里森的觀察，18年周期的前14年房?jī)r(jià)上漲，后4年下跌。房?jī)r(jià)會(huì)先上漲7年，然后可能會(huì)發(fā)生一個(gè)短期的下跌，然后再經(jīng)歷5年的快速上漲，之后是2年瘋漲，最后是4年左右時(shí)間的崩潰。

　　我是不太相信哈里森曲線的。假定，只是假定這個(gè)曲線在中國(guó)成立；如果從1998年7月國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》，停止實(shí)物分房，實(shí)行貨幣分房，房地產(chǎn)業(yè)真正地走向市場(chǎng)之后，目前已經(jīng)進(jìn)入第12年。那也就是說(shuō)距離崩潰不遠(yuǎn)了？

　　天納書中還提到，恒隆地產(chǎn)的老板陳啟宗經(jīng)歷過(guò)六、七次股災(zāi)，陳董對(duì)他說(shuō)，還是投資“磚頭”靠得住些。我查了一下，陳董的確在2009年7月說(shuō)過(guò)，經(jīng)過(guò)金融危機(jī)后，投資者應(yīng)更小心金融產(chǎn)品，而“磚頭”比較實(shí)際。

　　至少在過(guò)去的12年中，投資“磚頭”被套住的很少。而賺錢的，很多。

　　且看未來(lái)6年。