第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)加速增長(zhǎng)。市場(chǎng)懷疑，經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)將促使中國(guó)政府下決心轉(zhuǎn)變其宏觀政策方向。有分析預(yù)測(cè)，由于出口狀況得到改善，中國(guó)明年GDP將增長(zhǎng)11%。中國(guó)央行可能會(huì)在2010年初上調(diào)存款利率，并從第一季度開(kāi)始提高銀行的法定存款準(zhǔn)備金率。
有銀行家也認(rèn)為，貨幣政策向中性轉(zhuǎn)變是迫切需要。上周，中國(guó)最大的民營(yíng)銀行之一——招商銀行董事長(zhǎng)秦曉撰文呼吁中國(guó)的貨幣政策立場(chǎng)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，速?gòu)膶捤赊D(zhuǎn)向中性。秦也是招商局集團(tuán)的董事長(zhǎng)，該集團(tuán)主要業(yè)務(wù)是航運(yùn)和房地產(chǎn)。
同一天，北京宣布第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)8.9%，第三季度GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增幅分別超過(guò)第二季度的7.9%和第一季度的6.1%。中國(guó)國(guó)務(wù)院表示，經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢(shì)已得到鞏固，今年實(shí)現(xiàn)全年GDP增長(zhǎng)8%的目標(biāo)沒(méi)有懸念，控制通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)將納入決策考慮。
然而，時(shí)隔一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人即指出，對(duì)此政府雖必須關(guān)注通貨膨脹預(yù)期，但現(xiàn)行政策目前不會(huì)發(fā)生改變。這實(shí)際上是在重申中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。剛剛說(shuō)通貨膨脹預(yù)期需要管理的國(guó)務(wù)院總理溫家寶同日在泰國(guó)出席東盟峰會(huì)間隙稱，中國(guó)不會(huì)退出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激政策。
看似自相矛盾的表態(tài)，是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)不順的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與左右為難的政策選擇。一方面，據(jù)稱已經(jīng)穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍依賴于政府投資和國(guó)有企業(yè)增長(zhǎng)。今年前三季度，中國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)33.3%，增幅高于前8個(gè)月的33.0%。對(duì)生產(chǎn)的投資在不斷加碼，需求卻并不強(qiáng)健，產(chǎn)能過(guò)剩相當(dāng)突出。9月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高水平。
另一方面，通貨膨脹預(yù)期時(shí)時(shí)浮現(xiàn)，市場(chǎng)民間莫衷一是。首先，這是因?yàn)橐訡PI為指標(biāo)的通貨膨脹控制目標(biāo)在北京政策議程中的實(shí)際地位遠(yuǎn)不如表面上那么重要，或者說(shuō)，北京的老習(xí)慣和傳統(tǒng)工具是直接針對(duì)明顯通貨膨脹下藥，而不是管理通貨膨脹預(yù)期。其次，中國(guó)CPI的分類和權(quán)重設(shè)置無(wú)法真實(shí)反映實(shí)際的通貨膨脹情況（以豬肉為代表的食品價(jià)格權(quán)重過(guò)高）。
所以，光看CPI不能正確判斷貨幣政策的效果和副作用，也計(jì)算不出退出的時(shí)機(jī)和方案。2008年5月份以來(lái)，CPI不斷下滑。2009年CPI目標(biāo)設(shè)在了4%，而2009年2月以來(lái)CPI一直是負(fù)增長(zhǎng)。按CPI指引，應(yīng)加大寬松貨幣政策的力度。但實(shí)際上，感覺(jué)資金不足的只是缺少政府背景的中小企業(yè)，貨幣政策對(duì)政府、國(guó)有企業(yè)和有過(guò)硬關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)早寬過(guò)了頭。“冰火兩重天”的結(jié)果是貨幣擴(kuò)張沒(méi)有在消費(fèi)物價(jià)上得到準(zhǔn)確反映。
如果北京不能有效解決需求不足與產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量不會(huì)高，可持續(xù)發(fā)展無(wú)從談起；如果政府不能科學(xué)制定CPI控制目標(biāo)并嚴(yán)格完成，將增強(qiáng)市場(chǎng)通脹預(yù)期，降低政府信用，干擾企業(yè)和公眾的投資和消費(fèi)行為。
目前形勢(shì)，北京應(yīng)該高調(diào)披露對(duì)通貨膨脹的警覺(jué)，公開(kāi)把注意力轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過(guò)剩和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，突然地、強(qiáng)力地轉(zhuǎn)變其刺激政策的可能性不大。刺激政策已經(jīng)令中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了對(duì)政府干預(yù)、政府救助的依賴。溫家寶和他的經(jīng)濟(jì)決策班子很清楚：急轉(zhuǎn)彎太冒險(xiǎn)。第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)加速增長(zhǎng)。市場(chǎng)懷疑，經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)將促使中國(guó)政府下決心轉(zhuǎn)變其宏觀政策方向。有分析預(yù)測(cè)，由于出口狀況得到改善，中國(guó)明年GDP將增長(zhǎng)11%。中國(guó)央行可能會(huì)在2010年初上調(diào)存款利率，并從第一季度開(kāi)始提高銀行的法定存款準(zhǔn)備金率。
有銀行家也認(rèn)為，貨幣政策向中性轉(zhuǎn)變是迫切需要。上周，中國(guó)最大的民營(yíng)銀行之一——招商銀行董事長(zhǎng)秦曉撰文呼吁中國(guó)的貨幣政策立場(chǎng)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，速?gòu)膶捤赊D(zhuǎn)向中性。秦也是招商局集團(tuán)的董事長(zhǎng)，該集團(tuán)主要業(yè)務(wù)是航運(yùn)和房地產(chǎn)。
同一天，北京宣布第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)8.9%，第三季度GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增幅分別超過(guò)第二季度的7.9%和第一季度的6.1%。中國(guó)國(guó)務(wù)院表示，經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢(shì)已得到鞏固，今年實(shí)現(xiàn)全年GDP增長(zhǎng)8%的目標(biāo)沒(méi)有懸念，控制通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)將納入決策考慮。
然而，時(shí)隔一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人即指出，對(duì)此政府雖必須關(guān)注通貨膨脹預(yù)期，但現(xiàn)行政策目前不會(huì)發(fā)生改變。這實(shí)際上是在重申中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。剛剛說(shuō)通貨膨脹預(yù)期需要管理的國(guó)務(wù)院總理溫家寶同日在泰國(guó)出席東盟峰會(huì)間隙稱，中國(guó)不會(huì)退出當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激政策。
看似自相矛盾的表態(tài)，是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)不順的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與左右為難的政策選擇。一方面，據(jù)稱已經(jīng)穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍依賴于政府投資和國(guó)有企業(yè)增長(zhǎng)。今年前三季度，中國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長(zhǎng)33.3%，增幅高于前8個(gè)月的33.0%。對(duì)生產(chǎn)的投資在不斷加碼，需求卻并不強(qiáng)健，產(chǎn)能過(guò)剩相當(dāng)突出。9月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高水平。
另一方面，通貨膨脹預(yù)期時(shí)時(shí)浮現(xiàn)，市場(chǎng)民間莫衷一是。首先，這是因?yàn)橐訡PI為指標(biāo)的通貨膨脹控制目標(biāo)在北京政策議程中的實(shí)際地位遠(yuǎn)不如表面上那么重要，或者說(shuō)，北京的老習(xí)慣和傳統(tǒng)工具是直接針對(duì)明顯通貨膨脹下藥，而不是管理通貨膨脹預(yù)期。其次，中國(guó)CPI的分類和權(quán)重設(shè)置無(wú)法真實(shí)反映實(shí)際的通貨膨脹情況（以豬肉為代表的食品價(jià)格權(quán)重過(guò)高）。
所以，光看CPI不能正確判斷貨幣政策的效果和副作用，也計(jì)算不出退出的時(shí)機(jī)和方案。2008年5月份以來(lái)，CPI不斷下滑。2009年CPI目標(biāo)設(shè)在了4%，而2009年2月以來(lái)CPI一直是負(fù)增長(zhǎng)。按CPI指引，應(yīng)加大寬松貨幣政策的力度。但實(shí)際上，感覺(jué)資金不足的只是缺少政府背景的中小企業(yè)，貨幣政策對(duì)政府、國(guó)有企業(yè)和有過(guò)硬關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)早寬過(guò)了頭。“冰火兩重天”的結(jié)果是貨幣擴(kuò)張沒(méi)有在消費(fèi)物價(jià)上得到準(zhǔn)確反映。
如果北京不能有效解決需求不足與產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量不會(huì)高，可持續(xù)發(fā)展無(wú)從談起；如果政府不能科學(xué)制定CPI控制目標(biāo)并嚴(yán)格完成，將增強(qiáng)市場(chǎng)通脹預(yù)期，降低政府信用，干擾企業(yè)和公眾的投資和消費(fèi)行為。
目前形勢(shì)，北京應(yīng)該高調(diào)披露對(duì)通貨膨脹的警覺(jué)，公開(kāi)把注意力轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過(guò)剩和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，突然地、強(qiáng)力地轉(zhuǎn)變其刺激政策的可能性不大。刺激政策已經(jīng)令中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了對(duì)政府干預(yù)、政府救助的依賴。溫家寶和他的經(jīng)濟(jì)決策班子很清楚：急轉(zhuǎn)彎太冒險(xiǎn)。
